Les 7 principaux métiers de la dette en Corporate Finance

Les métiers de la dette sont reconnus à la fois pour leur forte technicité, le haut niveau de connaissances juridiques à maîtriser et bien évidemment la diversité sectorielle. Ils ne sont pas toujours bien compris, mais offrent de nombreux avantages. Premièrement, ils sont généralement plus accessibles que d’autres métiers en Corporate Finance pour des étudiants encore peu expérimentés. Deuxièmement, ils garantissent un meilleur équilibre entre vie professionnelle et personnelle. Troisièmement, ils exposent le junior à une large palette de missions.

Dans cet article, nous allons passer en revue les principaux métiers de la dette en détaillant leur rôle, les principaux avantages et en donnant pour chacun un exemple de mission.

• L’Analyse Crédit

Description :

L’Analyse Crédit consiste à étudier les demandes de financement bancaire des petites et moyennes entreprises (TPE/PME). Le rôle de l’Analyste Crédit est double. Premièrement, il réalise une analyse financière de la société, en évaluant en particulier sa capacité à rembourser un potentiel emprunt dans le futur. Deuxièmement, il monte un dossier de crédit pour la société, une fois le financement validé par la banque (ex : montant emprunté et coût de l’emprunt).

Par conséquent, l’Analyse Credit se situe au croisement entre la banque de détail et les métiers en Corporate Finance (qui sont généralement intégrés à la division « Banque de financement et d’investissement » de la banque) :

• Banque de détail : l’Analyste Credit travaille avec des petites entreprises sur des emprunts de petite taille (en général entre 250 000€ et 500 000€. rarement au-dessus du million d’euros)
• Corporate Finance : l’Analyste Credit est en relation directe et quotidienne avec des entreprises sur des sujets en lien avec le financement

Principaux avantages :

• Expérience pratique dans le monde bancaire, avec la possibilité de se familiariser avec le vocabulaire et les mécanismes de l’analyse financière et de l’investissement
• Porte d’entrée vers d’autres métiers en Corporate Finance, comme le M&A, le Leveraged Finance ou encore le DCM
• Sélectivité moins grande au « screening » : on peut passer sans expérience préalable en finance, ce qui est parfaitement adapté aux étudiants en fin de Pré-Master ou qui cherchent un stage de première partie de césure

Exemple de mission :

• Calcul et analyse de ratios financiers. Exemple : Net Debt/EBITDA (« Leverage »), Net Debt/Equity (« Gearing »)

• Leveraged Finance

Description :

Le Leveraged Finance consiste à financer des opérations de LBO orchestrées par des fonds de Private Equity. Dans un LBO, la dette est fournie par des banques ou des fonds de dette (unitranche, mezzaneurs). Les équipes de Leveraged Finance travaillent au sein d’une banque. Leur rôle est double. D’abord, elles étudient la documentation sur l’entreprise pour comprendre son maché, ses activités et surtout sa santé financière (en gros, si elle sera en mesure de rembourser la dette). Ensuite, elles souscrivent à tout ou partie du montant total de la dette. Une fois le crédit accordé, les équipes Leveraged Finance peuvent garder la dette sur le bilan de la banque ou en « syndiquer » une partie, ce qui revient à revendre sur le marché une partie de son exposition.

Principaux avantages :

• Opportunité de travailler sur des dossiers complexes et plus gros en taille (par rapport à l’Analyse Credit), avec des structures de financement hautement endettées
• Lien étroit avec les fonds de Private Equity qui sont les clients du Leveraged Finance
• Excellente voie vers d’autres métiers en Corporate Finance, en particulier le M&A ou le Private Equity (relation directe avec les fonds)

Exemple de mission :

• Rédaction du mémo d’investissement en amont de la présentation au comité des risques de la banque

• Acquisition Finance

Description :

Contrairement au Leveraged Finance, l’Acquisition Finance consiste à financer des acquisitions d’entreprises par des Corporates (par le biais de crédits bancaires). Les entreprises clientes sont généralement des grands groupes (ex : membres du CAC 40) qui peuvent emprunter des gros montants sans trop de risques financiers pour la banque. Les principaux produits proposés par le banquier en Acquisition Finance sont le Bridge Loan (crédit relais qui reste sur une courte période dans le bilan de l’entreprise) ou le Revolving Credit Facilities (ligne de liquidité pour faire face à des besoins ponctuels de trésorerie), voire le Term Loan (prêt bancaire traditionnel).

Principaux avantages :

• Opportunité de travailler sur des opérations de grande envergure, souvent plusieurs centaines de millions d’euros, voire plus d’un milliard d’euros
• Lien étroit avec des grands groupes (ex : LVMH, Vivendi, Total, etc.)
• Développement d’une expertise dans les différents types de dettes bancaires
• Excellente voie vers d’autres métiers en Corporate Finance ou au sein de la direction financière d’un client (relation directe avec les grands comptes de la banque)

Exemple de mission :

• Modélisation des flux de trésorerie futurs de l’entreprise pour déterminer si elle pourra rembourser la dette

• Project Finance

Description :

Le Project Finance (ou financement de projets) consiste à financer des projets d’infrastructure de grande envergure, qui fournissent en général un service essentiel pour la population. C’est par exemple la construction d’une autoroute ou d’un aéroport. Au lieu d’analyser une cible dans le cadre d’une transaction M&A, le banquier en Project Finance propose des structures de financement adaptées à ces projets, tout en tenant compte d’importantes contraintes environnementales et juridiques. En Project Finance, on distingue principalement deux types d’actifs : les actifs Brownfield (extension des capacités de production d’une infrastructure existante, avec un horizon d’investissement de 5 à 7 ans) et les actifs Greenfield (création d’une nouvelle infrastructure, avec un horizon d’investissement d’au moins 10 à 15 ans).

Principaux avantages :

• Contribution à une mission d’intérêt général (le financement de projets d’infrastructure apporte une certaine gratification)
• Découverte du secteur Infra très dynamique et de ses différents segments (énergie, transports, etc.)
• Débouchés très variés : une expérience en Project Finance ouvre un éventail de perspectives professionnelles, en particulier dans les fonds de Private Equity, dans des grands groupes industriels ou même des cabinets de Conseil en stratégie (qui veulent attirer des expertises sectorielles)

Exemple de mission :

• Conception des documents juridiques en collaboration avec des cabinets d’avocats (contraintes réglementaires fortes sur ce type de projets)

• Leveraged Loans

Description :

Le Leveraged Loans consiste à racheter de parts de la dette levée par les fonds de Private Equity auprès des banques lors d’opérations de LBO. En effet, face aux réglementations toujours plus strictes qui contraignent les banques à ne pas détenir des actifs trop risqués à leur bilan, certaines souhaitent en vendre tout ou partie sur le marché. Le professionnels du Leveraged Loans évalue la rentabilité et le risque associé à cette dette puis détermine si son acquisition est pertinente pour le fonds. Ces opérations interviennent principalement sur le marché secondaire de la dette.

Principaux avantages :

• Expérience stratégique et très technique : le Leveraged Loans ressemble à une certaine forme de trading, nécessitant une évaluation de la valeur de la dette
• Participation au développement d’un métier encore peu pratiqué en France
• Opportunités de carrière variées : le Leveraged Loans ouvre des voies diverses, à la fois en Corporate Finance mais aussi en trading ou Risk Management

Exemple de mission :

• Valorisation de la dette sur le marché secondaire

• Private Debt

Description :

Le Private Debt consiste à financer des entreprises dans le cadre d’une acquisition classique ou des fonds de Private Equity dans le cadre d’un LBO. Contrairement au Leveraged Finance ou à l’Acquisition Finance, le Private Debt s’exerce au sein d’un fonds d’investissement dédié à la dette. Le professionnel en Private Debt réalise d’abord une due diligence financière sur l’entreprise (pour déterminer sa capacité à rembourser la dette) et structure ensuite un financement (généralement avec de la dette senior). Contrairement au Leveraged Loans, le Private Debt implique des financements plus stables et avec un horizon de plus long terme. En effet, les fonds de Private Debt financent généralement des entreprises de taille moyenne. De plus, ils gardent les positions sur plusieurs années.

Principaux avantages :

• Proximité étroite avec les équipes de M&A ou les fonds de Private Equity qui initient les opérations
• Marché très dynamique qui a connu une croissance significative ces dernières années en raison de l’abondance de liquidités sur les marchés (moins vrai aujourd’hui, le marché est presque à l’arrêt depuis la hausse significative des taux d’intérêt)
• Excellente porte d’entrée vers d’autres métiers en Corporate Finance, en particulier le M&A ou le Private Equity

Exemple de mission :

• Suivi du portefeuille d’investissement (s’informer sur la santé financière des entreprises afin d’éventuellement renégocier les termes du contrat)

• DCM

Description :

Le Debt Capital Market (DCM) consiste à conseiller des entreprises dans l’émission de titres de dette sur les marchés financiers. Le rôle du banquier DCM est d’accompagner les entreprises qui cherchent du financement en dette (dimension Corporate Finance) : montant de l’émission, structuration de l’opération, pricing des titres, etc. Ensuite, les équipes Sales & Trading de la banque vont vendre les titres aux investisseurs financiers (dimension Financial Markets). Les principaux produits proposés par les équipes DCM sont les bond (obligations classiques qui paient un coupon périodique à son détenteur) ou des obligations subordonnées (le remboursement intervient après celui de la dette senior).

Principaux avantages :

• Proximité avec les marchés financiers : le banquier DCM doit constamment prendre en compte les contraintes des marchés financiers
• Technicité forte du métier
• Progression de carrière : le DCM ouvre de nombreuses portes vers d’autres métiers de la dette (ex : fonds de dette), en Corporate (ex : départements trésorerie des grandes entreprises) ou en Finance de marché (ex : Sales)

Exemple de mission :

• Fixation du prix des obligations à émettre sur le marché financiers

Pour conclure, les métiers de la dette offrent de nombreuses opportunités. Ils consistent souvent à financer des entreprises (Analyse Credit, Acquisition Finance), des fonds de Private Equity (Leveraged Finance) ou des grands projets (Project Finance). Mais ils sont aussi parfois un métier de conseil (DCM, pour la partie Corporate Finance). A chaque fois, ces métiers offrent au junior une grande technicité (différents types de dettes, en lien avec les marchés financiers ou non) et une forte exposition à des clients très variés (Corporate ou fonds, secteurs variés). Enfin, les métiers de la dette permettent en général un meilleur équilibre entre la vie professionnelle et la vie personnelle.

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