Summer et Spring internship tracker

Le 9 novembre 2026, Crédit Agricole a proposé de fusionner sa filiale italienne avec Banco BPM. L’objectif : constituer le troisième groupe bancaire italien et renforcer encore la présence de la banque française sur son deuxième marché domestique. Cette proposition intervient en pleine recomposition du secteur bancaire européen. Pendant longtemps, les grandes banques sont restées puissantes dans leur pays, mais relativement faibles au-delà de leurs frontières. Les différences réglementaires, les résistances politiques et le coût social des rapprochements ont freiné la constitution de champions paneuropéens. La situation évolue. UniCredit avance sur Commerzbank, BPCE a racheté novobanco et Intesa Sanpaolo cherche à absorber Monte dei Paschi di Siena. Nous avions déjà analysé les principaux obstacles dans notre article consacré à la consolidation bancaire européenne. Voici désormais cinq opérations majeures qui montrent que cette consolidation n’est plus seulement théorique. Pourquoi les banques européennes cherchent-elles à se consolider ? 1. Réaliser des économies d’échelle grâce aux synergies de coûts Une fusion bancaire permet d’abord de mutualiser une partie des coûts fixes des deux établissements : systèmes informatiques, fonctions centrales, conformité, infrastructures technologiques ou encore réseaux d’agences. Ces synergies de coûts sont particulièrement importantes dans un secteur confronté à des investissements réglementaires et technologiques considérables. Plus une banque est grande, plus elle peut répartir ces dépenses sur une base de clients et de revenus importante, ce qui améliore son efficacité opérationnelle. 2. Accroître les revenus grâce aux synergies commerciales Un rapprochement peut également générer des synergies de revenus. L’acquéreur accède à de nouveaux marchés, à une clientèle plus large ou à des activités complémentaires. Il peut alors distribuer davantage de produits aux clients de la banque acquise : crédit, épargne, assurance, gestion d’actifs ou services de banque d’investissement. La diversification géographique et commerciale permet ainsi d’augmenter les revenus, d’améliorer la rentabilité des capitaux propres et, dans certains cas, d’utiliser plus efficacement un excédent de capital. 3. Faire émerger des champions capables de rivaliser avec les banques américaines Enfin, la consolidation doit permettre aux banques européennes d’atteindre une taille critique. Le marché européen reste fragmenté entre de nombreux acteurs nationaux, tandis que les principales banques américaines bénéficient d’un vaste marché domestique, de bilans importants et de capacités d’investissement supérieures. En créant des groupes bancaires plus puissants et plus diversifiés, les rapprochements peuvent donc renforcer la compétitivité du secteur européen face à des acteurs comme J.P. Morgan, Bank of America ou Goldman Sachs. Cette ambition reste néanmoins freinée par les différences réglementaires, politiques et fiscales entre les pays européens. Les banques appartiennent au secteur Financial Institutions Group (ou FIG), qui comprend également les assurances, les sociétés de gestion et les infrastructures financières. Pour comprendre ses particularités : Consultez notre article : Financial Institutions Group : un secteur du M&A à part Visionner notre podcast : Le M&A FIG avec Armelle Bosset (BNP Paribas) (lien ci-dessous) https://youtu.be/ZqTlw7SpzOM?si=rgrtFfPZVuny32Gh Les 5 deals FIG majeurs en Europe 1. Crédit Agricole Italia et Banco BPM : un nouveau champion italien ? Crédit Agricole propose de rapprocher Banco BPM de sa filiale Crédit Agricole Italia. Le nouvel ensemble resterait coté à Milan, conserverait Banco BPM comme structure centrale et serait dirigé par l’actuel CEO de la banque italienne. Le projet donnerait naissance au troisième groupe bancaire italien, avec 6,5 millions de clients et plus de 2 300 agences. Crédit Agricole, qui possède déjà 29,6% de Banco BPM, détiendrait environ 45% du capital du nouvel ensemble. Attention : L’opération n’est pas finalisée. La proposition doit encore être étudiée par Banco BPM, puis approuvée par ses actionnaires et par les autorités compétentes, notamment la BCE. Elle repose également sur une procédure de whitewash, qui permettrait à Crédit Agricole de ne pas avoir à lancer une offre obligatoire sur la totalité du capital. La notion à retenir : La gouvernance. Dans une fusion entre banques cotées, le pourcentage de détention ne suffit pas à déterminer le contrôle. La composition du conseil, la direction générale, les droits de vote et les protections accordées aux actionnaires minoritaires sont déterminants. 2. UniCredit et Commerzbank : le grand deal bancaire transfrontalier UniCredit a progressivement construit sa position dans Commerzbank avant de lancer une offre publique. À l’issue du processus, la banque italienne devrait disposer de près de 50% des droits de vote de la deuxième banque allemande. L’offre valorisait Commerzbank autour de 39 milliards d’euros. La BCE a autorisé UniCredit à franchir le seuil de 30% et à augmenter sa participation sans plafond. D’autres autorisations restent toutefois nécessaires avant la prise de contrôle effective. Attention : L’opération n’est pas encore totalement finalisée. Commerzbank continue d’être dirigée de manière indépendante et le gouvernement allemand, encore actionnaire, s’est montré particulièrement réservé. Une fusion juridique complète pourrait n’intervenir que plusieurs années après la prise de contrôle. La notion à retenir : L’OPA hostile. Une offre est dite hostile lorsqu’elle est menée sans le soutien initial du conseil d'administration (board) de la cible. Dans un secteur aussi stratégique que la banque, l’acquéreur doit alors convaincre non seulement les actionnaires, mais aussi les régulateurs, les salariés et les pouvoirs publics. Cette dimension politique rappelle que les acquisitions étrangères font l’objet d’un contrôle croissant des Etats. 3. Intesa Sanpaolo et MPS : une opération à plus de 30 milliards d’euros En juin 2026, Intesa Sanpaolo a lancé une offre publique mixte sur Monte dei Paschi di Siena. Initialement valorisée à 30,6 milliards d’euros, l’offre a ensuite atteint une valeur implicite d’environ 34,5 milliards en fonction de l’évolution des cours de Bourse. Le dossier est particulièrement complexe : MPS avait précédemment acquis 86,3% de Mediobanca. En rachetant MPS, Intesa récupérerait donc indirectement la majorité de cette banque d’affaires historique. Pour répondre aux préoccupations de concurrence, Intesa a prévu de céder à Unipol une entité autonome comprenant notamment la marque MPS et environ 635 agences. Intesa conserverait Mediobanca et une partie importante des activités les plus rentables. Attention : L’offre reste en cours et soumise à plusieurs conditions. Intesa doit notamment obtenir les autorisations réglementaires et atteindre un seuil suffisant de participation. A date, la BCE a donné son feu vert et la Consob a approuvé le document d’offre le 8 novembre. La période d’apport doit s’ouvrir le 24 novembre et l’autorisation antitrust reste attendue. La notion à retenir : Les remèdes antitrust. Pour obtenir l’autorisation d’un rapprochement, un acquéreur peut devoir céder des agences, des activités ou des portefeuilles de clients afin de préserver la concurrence. 4. BPCE et novobanco : la grande acquisition française au Portugal Contrairement aux trois premières opérations, l’acquisition de novobanco par BPCE est finalisée. Le groupe français a racheté 100% du capital de la quatrième banque portugaise pour un prix final de 6,7 milliards d’euros. Le Portugal devient ainsi le deuxième marché domestique de BPCE dans la banque de détail. Cette acquisition lui permet d’ajouter un réseau établi et une nouvelle base de clients à ses activités françaises. Le prix correspond à environ 7,85 fois le résultat net 2025 de novobanco. Ce multiple relativement faible doit être analysé au regard de la rentabilité, de la qualité des actifs, du coût du risque et des fonds propres de la banque. La notion à retenir : Le multiple de résultat. Les banques sont rarement valorisées avec un multiple EV/EBITDA, car la dette fait partie intégrante de leur activité. Les analystes privilégient plutôt le Price-to-Earnings (P/E) ou le Price-to-Book (P/B). Pour réviser la logique des multiples et des transactions comparables, consultez notre article sur les principales méthodes de valorisation d’une entreprise. 5. Santander et TSB : la consolidation du marché britannique Santander UK a finalisé l’acquisition de TSB auprès de Banco Sabadell en avril 2026. Le prix payé s’élève à 2,65 milliards de livres, auquel s’ajoute un ajustement lié à l’évolution de l’actif net tangible de TSB. L’opération permet à Santander de devenir la troisième banque britannique en matière de comptes courants personnels et la quatrième sur le marché du crédit immobilier. Le groupe vise au moins 400 millions de livres de synergies annuelles de coûts. Ces économies devraient notamment provenir de la mutualisation des systèmes, des fonctions centrales et du réseau. La notion à retenir : La création de valeur. Une acquisition bancaire crée de la valeur lorsque les synergies, après prise en compte des coûts d’intégration et du risque d’exécution, dépassent la prime payée aux actionnaires de la cible. Le rachat de TSB rappelle, à une échelle différente, celui de Credit Suisse par UBS. Retrouvez notre article consacré à UBS depuis l’acquisition de Credit Suisse. Pourquoi les deals FIG sont-ils particuliers ? Les opérations bancaires exigent une analyse spécifique. D'abord, les banquiers FIG étudient des concepts particuliers comme le ratio CET1 et les exigences de fonds propres. Ensuite, la valorisation repose davantage sur les capitaux propres que sur l’Enterprise Value.  Notre cours sur le Mergers permet de travailler le financement, les synergies et l’analyse relution/dilution, tandis que le cours de Valorisation présente les principales méthodes attendues en entretien. Pour maîtriser ces raisonnements et préparer vos entretiens en M&A, notamment au sein d’une équipe FIG, découvrez les Packs M&A/Corporate Finance de Training You. Vous y retrouverez les cours techniques, les exercices, les cas pratiques, les fiches banques et les questions réellement posées en entretien.   Découvrir nos formations en Corporate Finance

Résultats trimestriels, assemblée générale, communiqué stratégique… Les entreprises cotées disposent de nombreux formats pour communiquer avec les marchés financiers. Parmi eux, l’Investor Day, également appelé Capital Markets Day, occupe une place particulière. Cet événement permet au management de présenter en détail la stratégie, les objectifs financiers et les perspectives de l’entreprise. Pour les investisseurs et les analystes, il constitue une source d’information précieuse. Pour les étudiants qui préparent des entretiens en Equity Research, Asset Management, Sales, ECM ou Investor Relations, il s’agit également d’une notion importante à maîtriser. Qu’est-ce qu’un Investor Day ? Un Investor Day est un événement organisé par une entreprise cotée à destination de la communauté financière. Il réunit généralement : Les investisseurs institutionnels  Les analystes financiers  Les représentants des banques  Les actionnaires  Les membres de la direction de l’entreprise Contrairement à une simple publication de résultats, l’Investor Day offre au management davantage de temps pour exposer sa vision. Le CEO présente généralement les orientations stratégiques du groupe, tandis que le CFO détaille les objectifs financiers. Les responsables des différentes divisions peuvent également intervenir pour expliquer leurs marchés, leurs performances et leurs priorités. L’événement peut se dérouler en présentiel, en ligne ou dans un format hybride. La présentation et sa retransmission sont généralement publiées sur le site dédié aux relations investisseurs de l’entreprise. Pour comprendre le rôle des entreprises cotées et des différents acteurs présents sur les marchés, vous pouvez consulter notre cours d’introduction aux marchés financiers. Pourquoi une entreprise organise-t-elle un Investor Day ? L’objectif principal est de permettre aux investisseurs de mieux comprendre la trajectoire de l’entreprise au-delà de ses performances à court terme. Un Investor Day peut notamment servir à : Présenter une nouvelle stratégie  Annoncer des objectifs financiers à moyen terme  Expliquer une réorganisation  Détailler les perspectives d’une activité encore mal comprise  Présenter un plan d’investissement  Clarifier la politique d’allocation du capital  Renforcer la crédibilité du management  Convaincre le marché du potentiel de création de valeur L’entreprise cherche ainsi à réduire l’asymétrie d’information entre ses dirigeants et les investisseurs. Une communication claire peut aider le marché à mieux apprécier ses perspectives, mais elle engage également le management : les objectifs annoncés seront ensuite suivis et comparés aux résultats réellement obtenus. Quelles informations sont présentées ? Un Investor Day contient généralement davantage de détails qu’une publication de résultats classique. L’entreprise peut communiquer des objectifs concernant la croissance du chiffre d’affaires, la marge opérationnelle, la génération de trésorerie ou encore le niveau des investissements. Pour interpréter ces informations, il est indispensable de maîtriser le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie. Ces notions sont approfondies dans notre cours de comptabilité. Les annonces ne se limitent toutefois pas aux chiffres. Les investisseurs analysent également la qualité du management, la cohérence du discours, le réalisme des hypothèses et la capacité des dirigeants à répondre aux questions. Comment les investisseurs analysent-ils un Investor Day ? Les analystes commencent par comparer les nouveaux objectifs avec leurs propres estimations et avec le consensus de marché. Si une entreprise annonce une croissance ou une rentabilité supérieure aux attentes, les analystes peuvent relever leurs prévisions de résultats À l’inverse, des objectifs décevants peuvent entraîner une diminution des estimations Ces changements sont ensuite intégrés dans les modèles financiers. Ils peuvent modifier les flux de trésorerie prévisionnels, le résultat net, la dette et, finalement, la valeur estimée de l’entreprise. Notre article consacré aux principales méthodes de valorisation permet de comprendre comment les analystes utilisent le DCF, les comparables boursiers et les transactions précédentes. Dans un DCF, de nouvelles prévisions de croissance, de marge ou d’investissement modifient directement les Free Cash Flows. L’évolution du risque perçu peut également affecter le taux d’actualisation. Pour approfondir cette notion, consultez notre article expliquant ce qu’est le WACC et comment l’interpréter. Les candidats souhaitant apprendre à traduire ces annonces dans un modèle peuvent également se reporter à notre cours de modélisation financière sur Excel. Pourquoi le cours de bourse peut-il réagir fortement ? Le marché ne réagit pas seulement à la qualité absolue des annonces, mais à l’écart entre celles-ci et les anticipations déjà intégrées dans le cours. Trois situations peuvent se présenter : Annonce Réaction possible Objectifs supérieurs aux attentes Hausse du cours Objectifs inférieurs aux attentes Baisse du cours Objectifs conformes au consensus Réaction limitée La réaction n’est cependant jamais automatique. Une entreprise peut relever ses objectifs et voir son action baisser si le marché espérait une révision encore plus importante. À l’inverse, des perspectives modestes peuvent être bien accueillies lorsqu’elles sont supérieures aux craintes des investisseurs. Il faut donc toujours raisonner par rapport aux anticipations du marché, un principe central du cours Training You consacré aux actions. Investor Day, résultats financiers et assemblée générale : quelles différences ? Evénement Objectif principal Publication de résultats Présenter les performances financières d’une période Investor Day Détailler la stratégie et les objectifs à moyen terme Assemblée générale Informer les actionnaires et soumettre des résolutions au vote Les expressions Investor Day et Capital Markets Day sont généralement employées comme des synonymes. Le second terme est particulièrement fréquent en Europe, mais le contenu dépend surtout des choix de communication de chaque entreprise. Pourquoi cette notion est-elle importante en entretien ? Un recruteur peut vous demander de citer une actualité récente concernant une entreprise cotée ou d’expliquer pourquoi son action a réagi après une annonce. Etudier un Investor Day permet de construire une réponse particulièrement solide. Choisissez une entreprise, consultez sa présentation et identifiez : Ses trois principales priorités stratégiques Les objectifs financiers annoncés Les différences avec les attentes du marché Les principaux risques La réaction du cours de bourse   Cette préparation montre que vous savez relier stratégie, comptabilité, valorisation et comportement des marchés. Pour maîtriser ces raisonnements et préparer vos entretiens en Equity Research, Asset Management, Sales ou Structuring, découvrez les Packs Finance de marché de Training You Les candidats visant l’ECM, le M&A ou les directions financières peuvent également approfondir ces notions grâce à nos Packs Corporate Finance   Découvrir nos formations en Finance

Le spread OAT-Bund est devenu l’un des indicateurs les plus surveillés par les investisseurs européens. Derrière ce terme technique se cache une question simple : combien la France doit-elle payer de plus que l’Allemagne pour emprunter sur les marchés financiers ? Lorsque cet écart augmente, cela signifie que les investisseurs exigent une rémunération supplémentaire pour détenir de la dette française. À l’automne 2026, les incertitudes politiques et budgétaires françaises ont provoqué une nouvelle hausse du spread, accompagnée d’un regain de volatilité sur les obligations, les actions bancaires et le crédit. Comprendre ce phénomène est indispensable pour suivre l’actualité économique. C’est aussi un excellent moyen de se préparer aux entretiens en Sales & Trading, Asset Management, Structuring ou Debt Capital Markets, au cours desquels les candidats doivent être capables d’analyser un événement de marché et ses conséquences. Qu’est-ce que le spread OAT-Bund ? Une OAT (Obligation Assimilable du Trésor) est un titre de dette émis par l’État français. En achetant une OAT, un investisseur prête de l’argent à la France en contrepartie d’intérêts et du remboursement du capital à l’échéance. Le Bund est son équivalent allemand. En raison de la solidité financière de l’Allemagne, il est généralement considéré comme l’actif souverain de référence au sein de la zone euro. Le spread OAT-Bund mesure la différence entre les taux d’intérêt des obligations françaises et allemandes de même maturité, le plus souvent à 10 ans. Prenons un exemple : Taux de l’OAT française à 10 ans : 4,50% Taux du Bund allemand à 10 ans : 3,30% Spread OAT-Bund : 1,20 point de pourcentage, soit 120 points de base Un point de pourcentage correspond à 100 points de base. Plus le spread est élevé, plus la prime demandée par les investisseurs pour financer la France est importante. Pour revoir le fonctionnement d’une obligation, sa valorisation et sa sensibilité aux taux, consultez notre cours consacré aux obligations. Pourquoi le spread OAT-Bund augmente-t-il ? Plusieurs facteurs peuvent expliquer son élargissement. 1. La dégradation des perspectives budgétaires Les investisseurs analysent la capacité d’un État à maîtriser son déficit, sa dette et ses dépenses publiques. Si les perspectives budgétaires se détériorent, ils peuvent considérer que le risque associé à la dette française augmente. Ils demandent alors un rendement plus élevé pour acheter des OAT. Comme le prix et le rendement d’une obligation évoluent en sens inverse, les ventes d’OAT font baisser leur prix et monter leur taux. Un spread plus large ne signifie pas nécessairement que les marchés anticipent un défaut de la France. Il représente avant tout une prime de risque supplémentaire. 2. L’incertitude politique Les marchés n’apprécient pas l’incertitude. Une majorité parlementaire instable, des difficultés à adopter un budget ou des interrogations sur la trajectoire des finances publiques peuvent réduire la visibilité des investisseurs. Dans ce contexte, certains gérants diminuent leur exposition à la France et privilégient les obligations allemandes. Ce mouvement fait simultanément monter le rendement français et baisser celui du Bund, ce qui accélère l’élargissement du spread. 3. La politique monétaire de la BCE Les anticipations concernant les décisions de la Banque centrale européenne influencent l’ensemble des taux obligataires. Une inflation persistante peut conduire les investisseurs à anticiper des taux directeurs plus élevés pendant plus longtemps. À l’inverse, une baisse des taux soutient généralement les prix obligataires. Cependant, les obligations de chaque État ne réagissent pas toujours de manière identique : le risque budgétaire national peut prendre le dessus sur la tendance générale. Notre article sur l’influence de la politique monétaire sur les actions, les obligations et les devises permet d’approfondir ces mécanismes. 4. L’aversion au risque En période de stress, les investisseurs recherchent les actifs considérés comme les plus sûrs et les plus liquides. Le Bund bénéficie alors de son statut de valeur refuge européenne. Cette « fuite vers la qualité » augmente la demande d’obligations allemandes et peut accentuer l’écart avec la France, même si les rendements progressent globalement sur les marchés internationaux. Pourquoi cet écart inquiète-t-il les marchés ? La première conséquence concerne le coût de financement de l’État français. Une hausse durable des taux rend progressivement le refinancement de la dette plus coûteux. L’effet n’est pas immédiat sur la totalité de l’encours, car les obligations existantes conservent leur coupon, mais il apparaît au fil des nouvelles émissions et des refinancements. Le phénomène peut ensuite se transmettre aux entreprises et aux banques françaises. Les obligations souveraines constituent une référence pour valoriser de nombreux instruments financiers. Si le taux sans risque de référence augmente, les entreprises doivent souvent proposer des rendements plus élevés pour emprunter. Les banques sont particulièrement surveillées. D'abord, elles détiennent des obligations souveraines. Puis, elles dépendent des marchés pour leur financement. Enfin, elles sont exposées à l’économie nationale. Une forte hausse du spread peut donc peser sur leurs valorisations boursières et élargir leurs propres spreads de crédit. Pour finir, des taux plus élevés augmentent le taux d’actualisation utilisé pour valoriser les entreprises. Toutes choses égales par ailleurs, cela réduit la valeur actuelle de leurs flux de trésorerie futurs et peut pénaliser les actions, notamment celles dont la valorisation repose sur une croissance éloignée dans le temps. Comment les professionnels de marché utilisent-ils le spread ? Pour un trader de taux ou un gérant obligataire, le spread OAT-Bund peut devenir une véritable stratégie d’investissement. Un investisseur qui anticipe une aggravation du risque français peut prendre une position visant à profiter d’un élargissement du spread : acheter du Bund et vendre de l’OAT, en ajustant les montants pour tenir compte de la duration de chaque obligation À l’inverse, s’il estime que les inquiétudes sont excessives et que la situation va se normaliser, il peut chercher à profiter d’un resserrement du spread en achetant des OAT et en vendant des Bunds Ces stratégies peuvent être mises en place au moyen d’obligations, de futures ou de produits dérivés de taux. Elles nécessitent néanmoins de contrôler plusieurs risques : évolution générale des taux, pente de la courbe, volatilité, liquidité et sensibilité des positions. Comment parler du spread OAT-Bund en entretien ? En entretien de finance de marché, connaître le dernier niveau du spread ne suffit pas. Le recruteur cherche surtout à évaluer votre capacité à construire un raisonnement. Une bonne réponse peut suivre quatre étapes : Définir l’indicateur : Ecart entre les rendements français et allemand de même maturité Expliquer son évolution : Risque budgétaire, incertitude politique, anticipations de politique monétaire et aversion au risque Analyser les conséquences : Coût de financement de l’État, crédit bancaire, obligations d’entreprises, actions et euro Présenter un scénario personnel : Facteurs susceptibles de provoquer un élargissement ou un resserrement. Le recruteur pourra ensuite vous demander : « Quelle position prendriez-vous si vous anticipiez une hausse du risque français ? » ou « Quel serait l’impact d’une baisse des taux de la BCE ? » Pour travailler ce type de question, retrouvez notre article sur les dix questions les plus posées en entretien de Sales & Trading ainsi que notre cours sur l’actualité macroéconomique et ses impacts sur les marchés. Ce qu’il faut retenir Le spread OAT-Bund ne constitue pas seulement un indicateur du risque français. Il relie les finances publiques, la politique monétaire, les marchés obligataires, le crédit et les actions. C’est précisément le type de sujet transversal qui permet de faire la différence en entretien. Si vous souhaitez intégrer le Sales & Trading, le Structuring ou l’Asset Management, vous devrez maîtriser les fondamentaux techniques, suivre l’actualité et apprendre à formuler une opinion de marché structurée. Les Packs Finance de marché de Training You réunissent les cours, questions techniques, décryptages de marché et méthodes nécessaires pour préparer le fit comme la partie technique des entretiens. Une préparation complète pour transformer votre connaissance de l’actualité en réponses convaincantes face aux recruteurs. Découvrir nos formations en Finance de marché

En finance comme en conseil, un bon CV reste indispensable. Mais lorsque plusieurs candidats présentent des parcours comparables, le réseau peut faire la différence. Il permet de comprendre une entreprise, de préciser son projet et, parfois, d’obtenir une recommandation facilitant le passage du screening. Networker ne consiste pas à demander immédiatement un stage, mais à créer une relation fondée sur la curiosité et la qualité des échanges. Peu d’étudiants le font réellement bien : il reste donc possible de marquer des points. 1. Les forums de l'école et Career Fairs Les forums permettent de rencontrer rapidement les recruteurs de nombreuses entreprises. Pour éviter les échanges génériques, sélectionnez à l’avance les banques, fonds et cabinets prioritaires. Étudiez leurs activités, leurs offres et le parcours des intervenants. Vous pouvez retrouver de nombreuses informations sur les banques, fonds et cabinets dans nos fiches dédiées, dont une partie est accessible gratuitement dans la section Entreprises de notre site. Préparez une présentation de trente secondes : formation, expériences, métier recherché et intérêt pour l’entreprise. Posez ensuite une question précise : « Quelles responsabilités confiez-vous à vos stagiaires en M&A ? » sera plus efficace que « Pouvez-vous me présenter votre banque ? ». Après le forum, envoyez sous 48 heures un message personnalisé rappelant un point précis de la conversation afin de transformer la rencontre en contact durable. 2. Les événements organisés dans les entreprises Petits-déjeuners, conférences et afterworks offrent un cadre particulièrement favorable. Les échanges y sont souvent plus informels que pendant un forum. Ne cherchez pas à parler à tout le monde. Deux conversations approfondies valent mieux que dix cartes de visite. Interrogez les professionnels sur leurs missions, leur parcours et les compétences attendues des juniors. Échangez également avec les autres participants : certains pourront devenir de futurs collègues. Vous pouvez, par exemple, leur demander : « Sur quels types de missions un stagiaire ou un analyste junior intervient-il concrètement dans votre équipe ? » « Qu’est-ce qui différencie, selon vous, les candidats qui réussissent le mieux votre processus de recrutement ? » « Si vous deviez préparer aujourd’hui une candidature pour rejoindre votre équipe, sur quels points insisteriez-vous en priorité ? » 3. Les calls de networking Le call de networking est probablement l’outil le plus puissant. Avant de contacter quelqu’un, vous devez comprendre son métier et avoir étudié son parcours. Ciblez en priorité les professionnels avec lesquels vous partagez un point commun : école, association, expérience ou secteur. Vous pouvez envoyer ce type de message :   Bonjour [Prénom], Je suis actuellement étudiant en [formation] à [école/université] et je m’intéresse au métier de [métier recherché]. Votre parcours, notamment votre passage par [expérience précise], a particulièrement retenu mon attention. Auriez-vous quinze minutes dans les prochaines semaines pour échanger sur votre expérience et me donner quelques conseils ? Je vous remercie par avance pour votre temps. Bien à vous, [Prénom Nom]   Pour LinkedIn, une version plus courte est préférable : Bonjour [Prénom], Je suis étudiant en [formation] à [école] et je m’intéresse au métier de [métier]. Votre parcours chez [entreprise] a particulièrement retenu mon attention. Auriez-vous quinze minutes pour échanger sur votre expérience ? Merci beaucoup !   Sans réponse, effectuez deux relances courtes sur une dizaine de jours. Les professionnels sont souvent simplement occupés. Préparez quatre ou cinq questions, mais ne récitez pas une liste. Écoutez et rebondissez sur les sujets abordés : missions, actualité, organisation de l’équipe ou évolution du métier. À la fin, positionnez votre recherche avec finesse : Votre retour confirme vraiment mon intérêt pour ce métier. Je recherche justement un stage à partir de [date]. Si vous avez un conseil sur la meilleure manière de candidater auprès de votre équipe, je serais très intéressé. Vous montrez ainsi votre motivation sans demander frontalement une recommandation. Votre interlocuteur pourra alors proposer de transmettre votre CV. Pour approfondir votre stratégie de networking et optimiser l’ensemble de votre dossier (CV, lettre de motivation, candidatures et prises de contact), vous pouvez consulter notre cours consacré aux candidatures en M&A et Corporate Finance. 4. Pendant vos stages Un stage est une occasion exceptionnelle de développer son réseau. Commencez par être performant : travail fiable, délais respectés et bonne attitude restent la meilleure façon de laisser une impression positive. Prenez des cafés ou déjeunez avec votre équipe. Intéressez-vous aussi aux professionnels rencontrés en mission : investisseurs lorsque vous travaillez en M&A, banquiers lorsque vous êtes en Transaction Services, clients lorsque vous êtes consultant, etc. Reprenez contact après le stage pour donner de vos nouvelles ou féliciter la personne pour une évolution professionnelle. 5. Tout au long de votre scolarité Votre réseau ne se limite pas aux professionnels déjà en poste. Vos camarades, membres d’associations et étudiants rencontrés pendant un échange deviendront analystes, consultants, entrepreneurs ou investisseurs. Une carrière est longue et le réseau se construit dès l’école. Aidez les autres, partagez les opportunités et entretenez les relations sans attendre un besoin immédiat. Le networking le plus solide repose sur la réciprocité, pas sur une succession de demandes intéressées. Pourquoi le networking est-il déterminant ? Le networking donne accès à des informations absentes des offres : réalité des missions, culture d’équipe, calendrier ou attentes des recruteurs. Il peut aussi conduire à une recommandation interne, l’un des rares éléments capables d’augmenter vos chances de franchir le screening au-delà du CV. Dans certains processus très sélectifs, le networking peut directement augmenter les chances d’obtenir un premier entretien. Notre article consacré aux candidatures en M&A chez Lazard revient notamment sur l’importance du CV, du calendrier de candidature et des échanges avec les professionnels de la banque. Il révèle enfin une compétence essentielle en finance et en conseil : la capacité à créer une relation de confiance. À mesure que les compétences techniques deviennent plus accessibles, cette dimension humaine prend encore davantage d’importance. Pour préparer vos candidatures, comprendre les métiers et maîtriser le fit comme les questions techniques, découvrez l’ensemble des Packs Training You. Vous pourrez vous appuyer sur des cours, des fiches entreprises et des retours d’expérience pour arriver à chaque échange avec la maturité attendue par les professionnels.

« Où est le CAC 40 ce matin ? » Dans un entretien Sales & Trading, cette question peut tomber dès la première minute, avant même la fin de votre présentation. Elle dit tout de l'exercice : le recruteur ne cherche pas seulement un candidat qui connaît la formule de Black & Scholes, mais quelqu'un qui suit les marchés au quotidien, raisonne vite et reste clair sous pression. Les questions d'entretien Sales & Trading se répartissent en quatre familles : les questions de marché (actualité, macro, lecture des signaux), les questions techniques (forwards, grecques, volatilité, devises, crédit, produits structurés), les brainteasers (probabilités, logique, calcul mental) et les questions de fit (motivation, choix du desk). Leur poids varie selon le poste visé, mais ces quatre blocs structurent la grande majorité des process en Sales, Trading et Structuring. Dans cet article, nous avons sélectionné les 10 questions les plus posées, avec pour chacune la réponse attendue et les pièges à éviter. Neuf d'entre elles sont extraites telles quelles des modules du Pack Premium Finance de Marché, avec les réponses enseignées par nos intervenants, professionnels des marchés en poste : un aperçu concret de ce qui vous attend en entretien. Comment se déroule un entretien Sales & Trading ? Un process en finance de marché enchaîne généralement un test en ligne, un ou deux entretiens avec les RH et des opérationnels, puis un tour final face à plusieurs membres du desk. Pour un Summer Internship à Londres, ce tour final prend souvent la forme d'un assessment centre ou d'un superday : plusieurs entretiens successifs dans la même journée, parfois avec une mise en situation de vente ou de trading. À chaque étape, les questions relèvent de l'une des quatre familles ci-dessous. Leur poids dépend du poste : un futur trader sera davantage testé sur le pricing et les brainteasers, un futur sales sur la lecture des marchés et la pédagogie face au client, un futur structureur sur les options et les produits structurés.   Famille de questions Ce que le recruteur teste Exemple typique Questions de marché Votre suivi de l'actualité et votre capacité à relier un événement macro à son impact sur les actifs « Pourquoi l'élargissement des spreads de crédit inquiète-t-il les investisseurs ? » Questions techniques La maîtrise des produits : forwards, options, volatilité, devises, crédit « Comment détermine-t-on le strike d'un forward à l'initiation ? » Brainteasers Logique, probabilités, calcul mental sous pression « Quelle est la probabilité qu'au moins un invité retrouve son manteau ? » Questions de fit Motivation, connaissance du métier, cohérence du parcours « Pourquoi le trading plutôt que le structuring ? »   Pour mieux cerner les attentes propres à chaque poste, consultez nos fiches métier : comment devenir trader, le métier de sales en finance de marché et le métier de structureur. Questions de marché : lire les signaux comme un professionnel Les questions de marché vérifient que vous comprenez pourquoi les actifs bougent, pas seulement où ils en sont. Elles sont souvent précédées d'un « Où est le CAC 40 ? », auquel nous consacrons une méthode dans la partie préparation. Question 1 : « Pourquoi l'élargissement des spreads de crédit inquiète-t-il les investisseurs ? » Question extraite du module Actu & Macro : Impacts sur les marchés financiers. Commencez par la définition. Le spread de crédit est la prime de rendement que le marché exige pour prêter à un émetteur risqué plutôt qu'à l'État : c'est l'écart de rendement entre une obligation d'entreprise et une obligation d'État de même maturité. Exemple : si l'OAT à 5 ans rapporte 3 % et qu'une obligation d'entreprise notée BBB à 5 ans rapporte 5 %, le spread est de 200 points de base. Il rémunère le risque de défaut, une liquidité moindre et le risque de dégradation macroéconomique. Montrez ensuite comment un élargissement se propage, à trois niveaux : Marché obligataire : c'est là que tout commence. Les investisseurs vendent les obligations d'entreprise et achètent des obligations d'État : les rendements corporate montent, les rendements souverains baissent, et l'écart se creuse mécaniquement. C'est le flight to quality. Sur le segment high yield, les spreads peuvent passer de 300 à 800 points de base en quelques semaines. Marché actions : un financement plus cher comprime les marges, surtout des sociétés endettées. Les secteurs cycliques (industrie, consommation discrétionnaire, finance) corrigent en premier, les défensifs (santé, télécoms, utilities) résistent mieux, et la volatilité monte car les investisseurs achètent de la protection. Reste du système : le crédit finance l'économie réelle. Quand il se tend, les entreprises investissent moins, les banques prêtent moins et la courbe des taux s'aplatit, voire s'inverse, signe d'une récession anticipée. Concluez sur l'idée clé : un élargissement durable des spreads est un thermomètre de la confiance. Plus il dure, plus le marché anticipe un ralentissement prolongé. Gardez ce raisonnement en tête : la question 7 en donne la traduction chiffrée sur le P&L d'un desk de crédit. Question 2 : « Pourquoi actions et obligations peuvent-elles baisser en même temps ? » Question extraite du module Actu & Macro : Impacts sur les marchés financiers. Pendant des décennies, les obligations ont joué le rôle d'amortisseur quand les actions corrigeaient. 2022 a brisé cette règle : les actions américaines ont reculé de près de 20 % et les obligations du Trésor américain ont connu leur pire année depuis plus de 40 ans. Trois mécanismes expliquent cette baisse simultanée : L'inflation érode la valeur réelle des flux futurs. Un coupon de 2 % quand les prix montent de 8 % donne un rendement réel négatif ; côté actions, les coûts montent et les marges se compriment. En 2022, l'inflation a dépassé 10 % en zone euro et 9 % aux États-Unis au plus haut. La hausse rapide des taux frappe tout ce qui est valorisé par actualisation. Une obligation à 2 % perd de sa valeur quand les nouvelles émissions rapportent 4 %, et les actions de croissance (tech, luxe), dont la valeur dépend de profits lointains, sont les plus touchées. La fuite vers le cash : en cas d'incertitude extrême, les investisseurs vendent tout pour retrouver de la liquidité, au profit des fonds monétaires et des bons du Trésor à court terme. La réponse qui fait la différence montre que la corrélation actions-obligations dépend du régime macroéconomique :   Régime macro Actions Obligations Corrélation Inflation modérée, croissance stable (fin des années 1990 à la pandémie) Baissent quand l'économie ralentit Montent, car les taux baissent Négative Inflation forte et hausse des taux (2022) Baissent Baissent Positive Récession avec reflux de l'inflation Baissent au début Montent, car les banques centrales baissent les taux Négative   Ce n'est pas un dysfonctionnement du marché, mais la conséquence logique d'un même choc sur les deux classes d'actifs. Dans ces phases, les gérants doivent repenser leur diversification : actifs réels comme l'or ou l'infrastructure, ou stratégies non directionnelles. Questions techniques en entretien de trading : forwards, grecques et volatilité Question 3 : « Comment déterminer la valeur du strike K à l'initiation d'un contrat forward ou future ? » Question extraite du module Forwards et Futures. La réponse repose sur l'absence d'opportunité d'arbitrage (AOA) : si deux portefeuilles ont la même valeur à la date T, ils doivent avoir la même valeur aujourd'hui. Comparez donc deux stratégies :   Stratégie Valeur en t = 0 Valeur à maturité T 1 : achat d'un forward de strike K 0 (un forward ne coûte rien à l'initiation) ST − K 2 : achat du sous-jacent et emprunt de K × e−rT S0 − K × e−rT ST − K (l'emprunt a capitalisé les intérêts)   Les deux stratégies valent ST − K à maturité, donc elles ont la même valeur aujourd'hui : 0 = S0 − K × e−rT. On en déduit le strike : K = S0 × erT Exemple : pour une action à 100 €, un taux de 3 % et une maturité d'un an, le strike vaut environ 103,05 €. Attendez-vous à la relance, traitée dans les vidéos suivantes du module : que se passe-t-il si l'action verse un dividende ou se prête sur le marché du repo ? Le strike devient S0 × e(r − q − repo)T : une hausse des taux le fait monter, une hausse du dividende ou du repo le fait baisser. Question 4 : « Pourquoi dit-on que le delta d'un call ATMF est 0,5 ? » Question extraite du module Grecques. Le delta d'un call vaut N(d1) dans le modèle de Black & Scholes. Une option at the money forward (ATMF) a un strike égal au forward : K = S × erT. En remplaçant K dans la formule de d1, le terme en logarithme disparaît et il reste : d1 = ½ σ√T d1 est donc légèrement positif, et le delta légèrement supérieur à 0,5. L'approximation est d'autant meilleure que σ√T est petit, c'est-à-dire que la volatilité est faible ou la maturité courte. Avec une volatilité de 20 % et une maturité de 3 mois, le delta vaut environ 0,52 ; avec 40 % de volatilité et 5 ans de maturité, il monte à environ 0,67. Le piège à connaître : si le sous-jacent verse un dividende, le delta devient e−qT × N(d1) et peut passer sous 0,5. En FX, le taux de la devise étrangère joue le même rôle. En entretien, « environ 0,5 » est une réponse recevable, à condition de savoir dire quand elle cesse d'être vraie. La relance classique, également traitée dans le module : « Quelle est la relation entre le gamma et le theta ? » Un acheteur d'options est long gamma (son delta évolue en sa faveur quand le marché bouge) mais short theta (il perd de la valeur temps chaque jour). Pour une position couverte en delta, et en négligeant les taux, Black & Scholes relie directement les deux : Θ ≈ −½ σ² S² Γ Autrement dit, le theta est le prix payé chaque jour pour détenir du gamma. La position est gagnante si la volatilité réalisée dépasse la volatilité implicite payée à l'achat. Question 5 : « Qu'est-ce que le skew en volatilité implicite ? » Question extraite du module Volatilité. Le skew décrit comment la volatilité implicite varie selon le strike, pour une maturité donnée. Black & Scholes suppose une volatilité constante ; en pratique, le marché attribue des volatilités différentes selon la zone du payoff, car les risques ne sont pas symétriques. Le skew est donc une information de prix : il indique quelle direction le marché craint le plus. Skew négatif : la volatilité des puts hors de la monnaie dépasse celle des calls hors de la monnaie. C'est la norme sur les indices actions, pour deux raisons : les baisses sont plus brutales que les hausses, et les fonds de pension, assureurs et gérants achètent structurellement de la protection pour respecter leurs contraintes de risque. Skew positif : les calls hors de la monnaie sont plus chers, car le marché craint une hausse violente. On l'observe en change (intervention de banque centrale, fin d'un ancrage), sur les matières premières (choc d'offre) ou lors d'un short squeeze. Skew plat : le risque est perçu comme symétrique, proche de l'hypothèse de Black & Scholes. Pour aller plus loin, distinguez indice et action individuelle. En crise, les corrélations entre actions tendent vers 1 et la diversification disparaît : le skew d'un indice est donc fortement négatif. Sur une action seule, le risque est surtout idiosyncratique (résultats, acquisition, innovation) et peut surprendre dans les deux sens : le skew est moins marqué et prend souvent la forme d'un smile. Enfin, montrez que vous savez l'utiliser : un skew marqué rend les puts chers et les calls bon marché, ce qui favorise les put spreads, les risk reversals ou les collars. Questions techniques avancées : devises, crédit et produits structurés Question 6 : « Comment déterminer le taux de change A/C sachant que A/B et B/C sont connus ? » Question extraite du module Devises. Une paire A/B vaut K signifie qu'une unité de A vaut K unités de B. Si B/C vaut G, une unité de B vaut G unités de C, donc une unité de A vaut K × G unités de C : A/C = A/B × B/C. Premier exemple : avec un EUR/USD à 1,12 et un USD/JPY à 143, un euro vaut 1,12 × 143 = 160,16 yens. L'EUR/JPY vaut donc 160,16. Second exemple, plus piégeux : avec un GBP/USD à 1,27 et un EUR/USD à 1,12, une livre vaut 1,27 dollar, et un dollar vaut 1 / 1,12 euro. Une livre vaut donc 1,27 / 1,12 ≈ 1,134 euro. Ici, il faut diviser et non multiplier. C'est tout l'enjeu de ces exercices : savoir quand multiplier et quand diviser selon le sens de la conversion, de la devise de base vers la devise de cotation ou l'inverse. Bonus apprécié en entretien : rappeler que le marché cote la paire dans l'autre sens, en EUR/GBP, soit environ 1 / 1,134 ≈ 0,882. Question 7 : « Comment interpréter une variation de 50 bps de spread sur le P&L ? » Question extraite du module Credit Default Swap. C'est la traduction chiffrée de la question 1. L'outil clé est le CS01 (Credit Spread 01), l'équivalent du DV01 pour les CDS : la variation de valeur d'une position pour un point de base de spread. CS01 ≈ Notionnel × Duration crédit × 0,0001 Exemple : un CDS 5 ans de 10 M€ de notionnel. Sa duration crédit est d'environ 4 à 4,5 ans, un peu inférieure à la maturité car le défaut peut survenir avant l'échéance. Avec 4,2 ans, le CS01 vaut 10 000 000 × 4,2 × 0,0001 = 4 200 € par point de base. Si le spread passe de 200 à 250 pb, la variation de P&L est de 50 × 4 200 = 210 000 € : l'acheteur de protection gagne 210 000 €, car le CDS qu'il détient vaut plus cher ; le vendeur de protection perd 210 000 €. Interprétation économique : avec un taux de recouvrement de 40 %, une hausse de 50 pb correspond à une probabilité de défaut annuelle en hausse d'environ 0,8 % (0,50 % / 60 %). Sur 100 M€ de notionnel, l'impact dépasse 2 M€ : c'est pourquoi les desks suivent leur CS01 net en temps réel. Pour une réponse complète, précisez que la duration crédit n'est pas constante : elle diminue quand le spread monte, donc le calcul linéaire reste une approximation. Question 8 : « Pourquoi un Autocall perd-il de la valeur malgré la hausse du sous-jacent ? » Question extraite du module Produits structurés. Cette question met le candidat dans la peau d'un sales en produits structurés face à un client mécontent. La valeur de marché (mark-to-market) d'un Autocall ne dépend pas que du niveau du sous-jacent : elle dépend aussi de sa position par rapport aux barrières, de la volatilité implicite, du temps restant, des taux et des dividendes attendus. Une hausse du sous-jacent combinée à une hausse de la volatilité peut donc faire baisser le produit. L'explication attendue, en langage client : votre produit combine une obligation et des options que vous avez vendues. Quand la volatilité monte, ces options valent plus cher, ce qui réduit mécaniquement la valeur de votre produit. Deux analogies aident à faire passer le message : l'assurance : si le risque d'accident augmente, l'assureur réévalue ses engagements à la hausse ; la machine à scénarios : la valeur de l'Autocall dépend de la probabilité de chaque scénario. Plus de volatilité, c'est plus de poids sur les scénarios défavorables, même si le sous-jacent a légèrement monté. Ajoutez l'effet du temps : sans rappel anticipé, le produit perd de sa valeur optionnelle à l'approche de la maturité. Enfin, gérez les attentes : un Autocall est un produit de portage, conçu pour être détenu jusqu'au rappel ou à l'échéance. Le recruteur évalue ici autant votre pédagogie que votre technique : être juste sur le fond, honnête sur les risques, et rassurant sur la logique du produit. Brainteasers en entretien de trading : la question qui fait la différence Question 9 : « Les manteaux : quelle est la probabilité qu'au moins une personne retrouve son propre manteau par pur hasard ? » Question extraite du module Brainteasers. L'énoncé : un très grand nombre N de personnes assistent à un congrès et déposent leur manteau au vestiaire. En fin de soirée, les invités, un peu trop ivres, récupèrent les manteaux au hasard. Quelle est la probabilité qu'au moins une personne retrouve le sien ? La clé est de traduire l'énoncé en langage mathématique. La répartition des manteaux est une permutation aléatoire de N éléments, et la question revient à demander la probabilité qu'elle possède au moins un point fixe. Le cas complémentaire, où personne ne récupère son manteau, s'appelle un dérangement. Pour N grand, la probabilité d'un dérangement tend vers 1/e. On obtient donc : P(au moins un point fixe) → 1 − 1/e ≈ 0,632 Pour N très grand, la probabilité qu'au moins une personne retrouve son manteau est d'environ 63,2 %. Ce qui surprend le plus les candidats : le résultat ne dépend pratiquement pas de N. Avec 10 invités comme avec 10 000, on obtient déjà environ 63,2 %, car la convergence est très rapide. Quel que soit l'énoncé, la méthode compte autant que le résultat : Reformulez la question pour vérifier que vous l'avez bien comprise. Traduisez-la dans un cadre connu : ici, permutations et passage au complémentaire. Raisonnez à voix haute : le recruteur évalue votre chemin, pas seulement le chiffre final. Vérifiez l'ordre de grandeur et corrigez-vous calmement en cas d'erreur. Le module Brainteasers, conçu par Augustin Potier (Sales & Trading chez Barclays à Londres), classe les énigmes par catégorie et par niveau de difficulté, et inclut trois vidéos de calcul mental pour gagner en vitesse. Question de fit en Sales & Trading : convaincre sur votre motivation Question 10 : « Sales, trading ou structuring : pourquoi ce desk en particulier ? » Cette question teste votre connaissance des métiers et la cohérence de votre projet. Le recruteur veut vérifier que votre choix est réfléchi, pas un plan B. Commencez par montrer que vous savez ce que fait chaque fonction : Métier Rôle sur le desk Qualités mises en avant Sales Relation avec les clients institutionnels (fonds, assureurs, trésoriers), idées de trade, pédagogie sur les produits Communication, sens commercial, lecture rapide des marchés Trader Gestion du risque et du P&L du book, pricing des demandes clients Rigueur quantitative, sang-froid, prise de décision rapide Structureur Conception de solutions sur mesure combinant obligations, options et autres dérivés Créativité technique, maîtrise des payoffs, pédagogie Expliquez ensuite pourquoi le poste visé correspond à votre profil, en trois temps : Ce qui vous attire dans le quotidien du métier, par exemple la décision en temps réel pour un trader, ou l'échange avec le client pour un sales. Une preuve concrète tirée de votre parcours : cours de dérivés, club d'investissement, stage précédent, suivi personnel des marchés. Un lien avec le desk : citez un produit traité par ce desk (Equity Derivatives, Rates, FX, Credit) et une tendance récente qui le concerne. Attendez-vous à la relance « Quel est le dernier article de marché que vous avez lu ? ». Préparez-en un, récent, que vous savez résumer en trente secondes avec votre propre analyse. Pour approfondir les réalités de chaque métier, écoutez les témoignages de professionnels dans notre podcast Career Insights. Pourquoi la préparation est décisive en entretien Sales & Trading Les desks de marché recrutent peu de stagiaires et de juniors chaque année, et ces postes attirent des candidats issus des meilleures écoles d'ingénieurs et de commerce. Face à des profils académiques comparables, ce n'est pas le CV qui fait la différence le jour J, mais la qualité des réponses. Les recruteurs le savent et calibrent leurs entretiens en conséquence. Une erreur sur une notion de base, comme le signe du delta d'un put ou le sens d'une conversion de change, suffit souvent à écarter un candidat : sur un desk, ce type d'erreur coûte de l'argent. Les relances servent précisément à distinguer une maîtrise réelle d'une réponse apprise par cœur. Chacune des 10 questions de cet article en ouvre trois ou quatre. Une bonne préparation vous apporte trois avantages décisifs : Des fondamentaux sans hésitation : forwards, options, grecques, taux et crédit doivent venir naturellement, pour garder votre énergie sur les questions difficiles. La capacité d'aller au-delà de la première réponse : savoir quand une approximation cesse d'être vraie, comme le delta ATMF à 0,5, est ce qui impressionne un trader. Une réponse structurée sous pression : face à un brainteaser ou à un client fictif, le recruteur évalue votre raisonnement autant que le résultat. Répondre à « Où est le CAC 40 ? » : la fiche marché quotidienne La question d'ouverture la plus fréquente est aussi la plus simple à préparer. Le recruteur attend un niveau précis, une variation récente et surtout une explication : « L'indice a clôturé hier autour de X points, en baisse de Y %, après une publication d'inflation plus forte que prévu. » Vérifiez toujours les niveaux le matin même de votre entretien, et suivez au quotidien les indicateurs suivants : Indicateur Pourquoi il compte CAC 40, Euro Stoxx 50, S&P 500 Sentiment sur les actions françaises, européennes et américaines Taux de dépôt de la BCE et taux des Fed funds Point de départ de toute la courbe des taux Rendement du Bund et de l'OAT à 10 ans, spread OAT-Bund Coût de financement des États et risque perçu sur la France Spreads de crédit investment grade et high yield Thermomètre de la confiance (question 1) EUR/USD Différentiel de politique monétaire entre zone euro et États-Unis Brent et or Inflation importée, risque géopolitique, valeur refuge VIX ou VSTOXX Niveau de stress et prix de la protection Dans un process aussi sélectif, la régularité paie davantage qu'une révision intensive la veille : commencez tôt, et entraînez-vous à voix haute. Conclusion : transformez ces 10 questions en avantage compétitif Un entretien Sales & Trading se gagne sur quatre fronts : la lecture des marchés, la maîtrise technique des produits, la vivacité de raisonnement et une motivation crédible. Les 10 questions présentées ici forment le socle de la plupart des process, mais les meilleurs candidats se distinguent sur les relances : l'impact du repo sur un forward, le delta ATMF d'une option longue, le P&L d'un book de crédit, la pédagogie face à un client d'Autocall. C'est précisément l'objet du Pack Premium Finance de Marché : les modules sont construits autour des questions posées en entretien, comme celles de cet article, et sont conçus par des professionnels en poste (par ex. le Head of Cross-Asset Structuring chez TP ICAP, un ancien trader chez J.P. Morgan, et un structurer chez Barclays).

Longtemps considérés comme des actifs passion, les clubs et entreprises du sport attirent désormais les plus grands fonds d’investissement. Rareté des franchises, progression des droits médias, puissance des marques et diversification des revenus : le secteur rassemble plusieurs caractéristiques recherchées par les investisseurs. En 2026, les opérations se sont multipliées. Le M&A lié au sport a atteint 8,34 milliards de dollars dans le monde au 13 juillet, selon les données de LSEG rapportées par Reuters. Derrière les montants spectaculaires se cachent des mécanismes classiques de finance d’entreprise. Voici cinq deals particulièrement instructifs. 1. Les Los Angeles Lakers valorisés 12,5 milliards de dollars Le projet de rachat des Lakers par un consortium réunissant notamment Bob Iger et Joshua Kushner placerait la célèbre franchise de NBA à une valorisation record de 12,5 milliards de dollars. Un tel montant ne repose pas seulement sur les résultats sportifs. Les investisseurs achètent une marque mondiale, des droits médias, des revenus de billetterie, du sponsoring et des perspectives de développement commercial. Ils paient également la rareté : les franchises NBA susceptibles de changer de propriétaire sont peu nombreuses. La notion financière à retenir : la prime de contrôle. L’acquisition d’une participation majoritaire permet de diriger l’entreprise et justifie généralement un prix supérieur à celui d’une participation minoritaire. Pour approfondir les mécanismes d’une acquisition, son financement et ses conséquences pour l’acquéreur et la cible, consultez notre cours consacré aux opérations de M&A et aux Mergers. 2. Apollo prend le contrôle de l’Atlético de Madrid Apollo Sports Capital a prévu d’acquérir 55% de l’Atlético de Madrid dans le cadre d’une opération valorisant le club autour de 2,5 milliards d’euros. Pour Apollo, l’intérêt dépasse le terrain. Le club possède une marque internationale, un stade moderne et un projet de développement immobilier et commercial autour du Metropolitano. Le fonds peut ainsi chercher à faire progresser les revenus de sponsoring, d’hospitalité et d’événementiel. La notion financière à retenir : la création de valeur. Un fonds investit avec l’objectif d’augmenter les revenus, d’améliorer la rentabilité et de revendre ultérieurement sa participation à une valorisation supérieure. Pour comprendre le fonctionnement d’un fonds, les mécanismes du LBO et les différents leviers de création de valeur, consultez notre cours consacré au Private Equity. 3. Michèle Kang reprend l’Olympique Lyonnais En juin 2026, un accord a été annoncé en vue de l’acquisition de l’Olympique Lyonnais par Michèle Kang. L’opération doit permettre au club de sortir d’Eagle Football, le groupe constitué par John Textor. Le dossier illustre les risques d’une acquisition largement financée par la dette. La valeur médiatisée lors d’un rachat ne correspond d’ailleurs pas toujours au montant effectivement reçu par les actionnaires : il faut tenir compte de l’endettement, de la trésorerie et des engagements repris par l’acquéreur. La notion financière à retenir : Enterprise Value et Equity Value. La valeur d’entreprise mesure la valeur de l’activité indépendamment de son financement. La valeur des fonds propres correspond à ce qui revient aux actionnaires après prise en compte de la dette nette et d'autres ajustements. Pour approfondir cette distinction, consultez notre article consacré au Bridge Equity Value–Enterprise Value. 4. L Catterton mise sur le phénomène Hyrox Un consortium mené par L Catterton a acquis une participation majoritaire dans Hyrox, sur la base d’une valorisation estimée à environ 600 millions d’euros. Les fondateurs restent associés au projet. Hyrox ne possède pas une équipe sportive : l’entreprise organise des compétitions de fitness mêlant 8 kilomètres de course à pied, répartis en huit séquences d’un kilomètre, et huit ateliers fonctionnels, comme le rameur, le sled push, les fentes avec sac ou les wall balls. La notion financière à retenir : la valorisation de la croissance. Pour une entreprise en expansion rapide, les investisseurs accordent davantage d’importance au potentiel futur qu’aux seuls profits historiques. 5. Apollo injecte 2,6 milliards de dollars dans les Yankees Apollo Sports Capital a également investi 2,6 milliards de dollars dans Yankee Global Enterprises, propriétaire des New York Yankees. L’apport doit notamment permettre de refinancer une partie de la dette et de financer de nouveaux projets. Contrairement à un rachat intégral, une telle opération permet aux propriétaires historiques de conserver le contrôle tout en faisant entrer un investisseur capable d’apporter du capital et une expertise financière. La notion financière à retenir : l’investissement minoritaire. L’investisseur ne contrôle pas nécessairement l’entreprise, mais négocie généralement des droits de gouvernance, des mécanismes de protection et des conditions de sortie. Pour approfondir le rôle des investisseurs, la structuration du financement et les leviers de rendement d’une acquisition, consultez notre cours consacré au LBO. Pourquoi les investisseurs se tournent-ils vers le sport ? Ces cinq opérations illustrent la transformation du sport en véritable classe d’actifs. Les investisseurs recherchent des marques puissantes, des audiences engagées et des revenus diversifiables à l’échelle internationale. Mais la notoriété ne supprime pas les risques : performances sportives, dette, réglementation et dépendance aux droits médias peuvent fortement affecter la valeur. Vous souhaitez travailler sur ce type d’opérations ? C’est précisément le quotidien des professionnels du M&A (qui conseillent les entreprises et leurs actionnaires lors des acquisitions) et du Private Equity (qui sélectionnent, financent et accompagnent les sociétés dans lesquelles ils investissent). Pour intégrer ces métiers particulièrement sélectifs, une préparation rigoureuse est indispensable. Les Packs M&A et Corporate Finance de Training You vous permettent de travailler aussi bien le fit que les questions techniques incontournables : valorisation, Bridge Equity Value/Enterprise Value, analyse d’une acquisition, financement et mécanismes de LBO. Depuis 2019, plus de 15 000 étudiants ont déjà utilisé Training You pour préparer leurs entretiens et accélérer leur entrée dans les métiers de la finance. 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Décrocher une offre chez McKinsey, au BCG ou chez Bain ne se joue pas sur un seul entretien conseil, mais au terme d'un process de recrutement parmi les plus sélectifs du marché. En quelques semaines, vous enchaînez un test en ligne chronométré, puis 2 à 3 tours d'entretiens au cours desquels vous résolvez à voix haute des études de cas face à des consultants qui en ont fait passer des centaines. Et chaque étape est éliminatoire. La bonne nouvelle : tout cela se prépare. Du test en ligne au dernier entretien en conseil en stratégie, les recruteurs évaluent toujours les trois mêmes dimensions : votre capacité de raisonnement (tests en ligne et cas), votre personnalité et votre motivation (entretien de fit) et votre capacité à structurer une recommandation (en conclusion de chaque cas). Les candidats qui décrochent une offre ne sont pas forcément les plus brillants : ce sont ceux qui ont le plus pratiqué, sur les bons formats. Dans ce guide, nous détaillons le déroulé d'un process de recrutement en conseil, les tests en ligne des principaux cabinets, ce que les recruteurs évaluent réellement, la méthode pour l'entretien de fit et l'étude de cas, les erreurs qui coûtent une offre, et un plan de préparation en 6 étapes. Comment se déroule un process de recrutement en conseil en stratégie ? Quel que soit le cabinet, un process de recrutement en conseil en stratégie suit une logique d'entonnoir : chaque étape filtre une partie des candidats avant la suivante. Pour un stage comme pour un CDI, vous retrouverez presque toujours la même séquence. Screening du CV (et parfois de la lettre de motivation) : le cabinet vérifie votre parcours académique, vos expériences et vos signaux d'excellence (classements, associations, projets). Test en ligne : de plus en plus répandu en conseil, ce test de raisonnement chronométré prend des formes variées (jeu digital, cas mené par un chatbot, test psychométrique). Au McKinsey Solve, au BCG Casey et au TestGorilla de Bain s'ajoutent désormais les tests mis en place par d'autres cabinets, comme les tests SHL chez Advancy, Kearney et Simon-Kucher, ou le test en 5 modules de Monitor Deloitte. Premier tour : en général 2 entretiens d'environ 45 minutes à 1 heure, menés par des consultants ou des managers. Chaque entretien combine une partie fit et une étude de cas. Tour final : 1 à 3 entretiens avec des Principals ou des Partners, au niveau d'exigence plus élevé. 2 formats d'étude de cas coexistent. Chez McKinsey, le cas est historiquement interviewer-led : le recruteur pose une série de questions précises et vous guide d'une étape à l'autre. Au BCG et chez Bain, le cas est plus souvent candidate-led : c'est à vous de piloter l'analyse et de décider quelles pistes creuser. Savoir identifier le format attendu par chaque cabinet change radicalement votre façon de mener le cas. Pour un panorama complet des spécificités de chaque cabinet, consultez notre article sur les 10 différences à connaître par cabinet de conseil en stratégie. Les tests en ligne en conseil : McKinsey Solve, BCG Casey, TestGorilla, SHL… Le test en ligne est devenu une étape de plus en plus courante en conseil en stratégie. Après McKinsey, le BCG et Bain, de nombreux cabinets mettent en place leur propre test. C'est souvent la première vraie barrière du process, et l'une des plus sous-estimées : beaucoup de candidats solides en cas sont éliminés à cette étape, simplement parce qu'ils découvrent le format le jour J. Chaque cabinet a son propre test, et les formats évoluent régulièrement : vérifiez toujours les consignes de votre invitation. Cabinet Test Format (2026) Ce qui est évalué McKinsey McKinsey Solve Jeu digital, le plus souvent 2 modules (Redrock Study et Ecosystem Building), parfois un troisième selon les bureaux Analyse de données, prise de décision sous contrainte, raisonnement BCG Casey (Online Case) Cas d'environ 30 à 35 minutes mené par un chatbot, avec graphiques, calculs et souvent une courte recommandation vidéo Structuration, calcul, lecture d'exhibits, synthèse Bain TestGorilla 50 questions en 50 minutes, barre de réussite estimée autour de 80 % Calcul, logique, raisonnement verbal, business sense, anglais de niveau C1 Advancy, Kearney, Simon-Kucher SHL Tests d'aptitude chronométrés, modules variables selon le cabinet Raisonnement numérique, verbal et logique Monitor Deloitte Test propre en 5 modules Raisonnement logique (10 questions, 8 min), raisonnement numérique (8 questions, 10 min), Business Strategy Foundations (8 questions, 10 min), anglais C1 (16 questions, 5 min), vidéo de motivation (1 min, en anglais) Logique, calcul, culture business, anglais, motivation Le McKinsey Solve a remplacé l'ancien PST (Problem Solving Test), un QCM classique de type GMAT. Aujourd'hui, le jeu enregistre non seulement vos réponses, mais aussi la façon dont vous y parvenez. Le module Redrock Study est le plus proche d'une étude de cas sur données : lire des données, poser le bon calcul, en tirer une conclusion. Au BCG, le chatbot Casey reproduit un cas classique dans une interface de messagerie : questions successives, graphiques à interpréter, calculs, puis recommandation finale. Il ne donne aucun indice si vous partez sur une mauvaise piste. Chez Bain, le test en ligne est le TestGorilla : 50 questions en 50 minutes, soit une minute par question, avec une barre de réussite estimée autour de 80 %. Il couvre cinq blocs : les compétences calculatoires (analyse de tableaux, graphiques, pourcentages), la logique (emplois du temps, suites à compléter, énigmes), le raisonnement verbal sur des relations de cause à effet, le business sense (questions proches d'une étude de cas) et l'anglais de niveau C1, dans un format proche du TOEIC. Le principal piège est le rythme : il faut répondre juste et vite, sans jamais rester bloqué sur une question. Les autres cabinets ne sont pas en reste. Advancy, Kearney et Simon-Kucher font passer des tests SHL, des tests d'aptitude chronométrés dont les modules varient selon le cabinet. Monitor Deloitte a développé son propre test en cinq modules : raisonnement logique (10 questions en 8 minutes), raisonnement numérique (8 questions en 10 minutes), Business Strategy Foundations (8 questions en 10 minutes), anglais de niveau C1 (16 questions en 5 minutes) et une question vidéo de motivation d'une minute, en anglais. Comment préparer les tests en ligne ? La clé est la familiarité avec le format. Le contenu n'est pas inaccessible ; c'est la pression du temps combinée à un format inconnu qui fait échouer. C'est pourquoi Training You propose des simulateurs de tests en ligne reproduisant les épreuves de McKinsey, du BCG, de Bain et de 5 autres cabinets de conseil en stratégie, dont Monitor Deloitte et ses 5 modules. Vous vous entraînez en conditions réelles, avec le même chronomètre et la même interface, avant de passer le vrai test. Qu'évaluent réellement les recruteurs en entretien conseil ? À l'issue de chaque entretien conseil, le recruteur remplit une grille d'évaluation et défend (ou non) votre candidature lors d'un debrief. Comprendre cette grille, c'est savoir où concentrer vos efforts. Les critères varient légèrement d'un cabinet à l'autre, mais on retrouve partout cinq dimensions. La structuration : êtes-vous capable de découper un problème complexe en sous-problèmes clairs, exhaustifs et sans recoupement (le fameux principe MECE) ? La rigueur analytique : vos calculs sont-ils justes, rapides et commentés ? Savez-vous lire un graphique et en extraire l'information pertinente ? Le business sense : vos hypothèses sont-elles réalistes ? Proposez-vous des idées pertinentes et créatives quand on vous le demande ? La synthèse et la communication : votre recommandation finale est-elle claire, chiffrée et actionnable, comme si vous parliez à un client ? Le fit et le leadership : votre parcours démontre-t-il de l'impact, de l'initiative et une capacité à embarquer les autres ? Votre motivation pour le conseil est-elle crédible ? Un critère implicite pèse lourd : la capacité à être mis face à un client. Le recruteur se demande en permanence s'il pourrait vous envoyer demain chez un directeur général du CAC 40. Calme, posture, clarté de l'expression et capacité à rebondir après une erreur comptent autant que la justesse du raisonnement. Enfin, gardez en tête que chaque entretien est noté indépendamment. Un très bon cas ne compense pas toujours un fit faible, et inversement. Les candidats retenus sont ceux qui ne présentent aucun point bloquant sur l'ensemble des dimensions. Pour mieux comprendre le profil recherché, lisez notre portrait-robot du candidat type chez McKinsey, BCG et Bain. L'entretien de fit : questions fréquentes et méthode L'entretien de fit dure généralement 10 à 20 minutes au début de chaque entretien. Il est trop souvent préparé en dernière minute, alors qu'il peut faire basculer une décision. Son objectif : vérifier que vous avez le profil, la motivation et les qualités humaines pour réussir en cabinet. Les questions de fit les plus fréquentes Les questions reviennent avec une grande régularité d'un cabinet à l'autre : « Présentez-vous » ou « Walk me through your CV » « Pourquoi le conseil en stratégie ? » « Pourquoi notre cabinet plutôt qu'un autre ? » « Parlez-moi d'une situation où vous avez fait preuve de leadership » « Racontez-moi un échec et ce que vous en avez appris » « Décrivez une situation où vous avez dû convaincre quelqu'un qui n'était pas d'accord avec vous » « Où vous voyez-vous dans 5 ans ? » Chez McKinsey, le fit prend la forme du Personal Experience Interview (PEI) : le recruteur creuse une seule histoire en profondeur pendant 10 à 15 minutes, autour de dimensions comme l'impact personnel, l'esprit entrepreneurial ou le leadership inclusif. Il vous demandera ce que vous avez dit, fait et pensé à chaque étape. Une histoire superficielle ne résiste pas à ce niveau de questionnement. La méthode : préparer 4 à 5 histoires solides Plutôt que de préparer une réponse par question, construisez un portefeuille de 4 à 5 histoires issues de votre parcours (stage, association, projet, sport, entrepreneuriat), chacune déclinable sur plusieurs thèmes. Structurez chaque histoire avec la méthode STAR : Situation, Tâche, Action, Résultat. Insistez sur l'Action (ce que vous avez fait personnellement, pas l'équipe) et sur un Résultat chiffré quand c'est possible. Pour la question « Pourquoi le conseil ? », évitez les réponses génériques (« apprendre vite », « diversité des missions ») sans les ancrer dans votre expérience. Montrez que vous savez concrètement ce qu'est le métier, ses contraintes, et pourquoi il correspond à ce que vous avez aimé dans vos expériences passées. L'étude de cas en entretien conseil : la méthode pas à pas L'étude de cas est le cœur de l'entretien en conseil en stratégie. Pendant 25 à 35 minutes, le recruteur vous soumet un problème business réel ou inspiré d'une mission : une baisse de rentabilité, une entrée sur un nouveau marché, une acquisition. Votre rôle : le résoudre à voix haute, comme le ferait un consultant face à son client. Les grandes familles de cas La plupart des cas posés en entretien appartiennent à quelques grandes familles : Profitabilité : « Les profits de notre client baissent depuis deux ans, pourquoi et que faire ? » Market entry : « Notre client doit-il se lancer sur ce nouveau marché ou ce nouveau pays ? » Market sizing : « Quelle est la taille du marché des vélos électriques en France ? » M&A : « Notre client doit-il racheter cette entreprise ? » Pricing : « À quel prix lancer ce nouveau produit ? » Croissance : « Comment doubler le chiffre d'affaires en cinq ans ? » Chaque famille appelle des structures de référence, à connaître puis à adapter au contexte du client : retrouvez-les dans notre article sur les frameworks incontournables de l'étude de cas en conseil. Les 5 étapes pour résoudre une étude de cas Écouter, noter, reformuler. Prenez en note chaque chiffre de l'énoncé, puis reformulez l'objectif du client en une phrase. Posez 2 à 3 questions de clarification ciblées (périmètre géographique, horizon de temps, définition du succès). Structurer. Demandez une à deux minutes pour construire votre structure (ou framework) : un arbre logique qui décompose le problème en branches MECE. Présentez-la de façon claire, en annonçant par où vous souhaitez commencer et pourquoi. Analyser. Avancez par hypothèses. Exploitez chaque donnée (tableaux, graphiques) en annonçant ce que vous cherchez avant de calculer, puis en commentant le résultat : « Les coûts fixes ont augmenté de 20 %, cela explique l'essentiel de la baisse de marge ». Brainstormer. À un moment du cas, le recruteur vous demandera des idées (leviers de croissance, risques, solutions). Restez structuré : regroupez vos idées par catégorie plutôt que de les énumérer en vrac. Conclure. Terminez par une recommandation claire, en commençant par la réponse : « Je recommande à notre client de… », suivie de 2 à 3 arguments chiffrés, des risques et des prochaines étapes. Pendant l'analyse, le calcul mental fait souvent la différence : pourcentages, croissances et ordres de grandeur doivent être à la fois rapides et justes. Entraînez-le quotidiennement. Le module Entraînement par compétence du Pack Premium Consulting propose des sessions chronométrées de calcul mental, utilisables en illimité : 10 minutes entre deux cours suffisent pour progresser. Exemple : structurer un cas de profitabilité Pour un client dont les profits baissent, une structure de départ classique décompose le profit en chiffre d'affaires (prix × volumes, par produit, canal ou client) et en coûts (fixes et variables, par poste). L'objectif n'est pas de réciter ce framework, mais de l'adapter au contexte : pour une compagnie aérienne, vous parlerez de taux de remplissage et de coût du kérosène ; pour un éditeur de logiciels, de churn et de coût d'acquisition client. Les recruteurs repèrent immédiatement les frameworks appris par cœur et plaqués sans réflexion. S'entraîner sur des cas réellement posés La différence entre un candidat moyen et un candidat qui décroche une offre se joue sur le volume de pratique et sur la qualité des cas travaillés. C'est pour cette raison que le Pack Premium Consulting intègre désormais une dataroom de 100 vrais cas d'entretien tombés en 2025/2026 chez McKinsey, BCG, Bain, Oliver Wyman, Roland Berger, Kearney, EY-Parthenon, Arthur D. Little et PMP Strategy. Chaque cas est accompagné d'une correction complète, pas à pas : structure attendue, résolution chiffrée, conclusion et conseils aux étapes clés. Vous savez ainsi exactement à quoi vous attendre à chaque tour, et quels types de cas et de secteurs reviennent le plus souvent dans le cabinet que vous visez. Pour travailler chaque compétence isolément, le module Entraînement par compétence : Calcul mental, Structures, Market sizing, Créativité complète cette dataroom. Vous apprenez à cadrer n'importe quel cas en vous entraînant sur 80 énoncés réels, puis en comparant votre structure à une proposition de correction. Vous maîtrisez la méthode du market sizing étape par étape (équation de marché, estimation des données, calcul final) et vous développez votre créativité sur des questions réellement posées en entretien. Chaque outil s'utilise seul et en illimité, à partir de cas réels issus des comptes-rendus d'entretiens Training You. Les 8 erreurs qui coûtent une offre en entretien conseil La plupart des candidats éliminés ne le sont pas par manque d'intelligence, mais à cause d'erreurs évitables. Voici celles que les recruteurs citent le plus souvent. Découvrir le test en ligne le jour J. Le format surprend, le temps file, et la candidature s'arrête avant même le premier entretien. Plaquer un framework appris par cœur. Une structure générique, non adaptée au secteur et à la question, est le signal le plus clair d'une préparation superficielle. Calculer en silence. Le recruteur doit suivre votre raisonnement. Annoncez votre calcul, posez-le, puis commentez le résultat. Oublier le « so what ». Un chiffre sans interprétation n'a aucune valeur. Après chaque analyse, demandez-vous ce qu'elle implique pour le client. Perdre le fil de l'objectif. Au bout de 20 minutes de calculs, certains candidats ne savent plus quelle question ils cherchent à résoudre. Revenez régulièrement à l'objectif initial. Une conclusion floue. « Il faudrait approfondir » n'est pas une recommandation. Prenez position, avec des chiffres, même si toutes les données ne sont pas disponibles. Négliger le fit. Une histoire vague, sans résultat concret ou sans rôle personnel clair, peut suffire à faire échouer un excellent cas. Préparer tous les cabinets de la même façon. Interviewer-led ou candidate-led, PEI ou fit classique : chaque cabinet a ses spécificités, et les ignorer vous pénalise. La bonne nouvelle : toutes ces erreurs se corrigent avec une pratique régulière et des retours précis. C'est le rôle des mocks (entretiens d'entraînement) avec des partenaires de préparation, et des corrections détaillées qui vous montrent ce qu'un recruteur attend à chaque étape. Comment préparer un entretien conseil : les 6 étapes Il n'existe pas de durée de préparation universelle : tout dépend de votre point de départ et de la date de vos entretiens. Ce qui compte, c'est de suivre les étapes dans le bon ordre et de ne passer à la suivante qu'une fois la précédente maîtrisée. Comprendre le métier et cibler vos cabinets. Identifiez les cabinets que vous visez et leurs spécificités : format du test en ligne, cas interviewer-led ou candidate-led, PEI chez McKinsey. Vous saurez ainsi précisément sur quoi vous entraîner. Préparer le test en ligne en priorité. C'est souvent la première échéance du process, et la plus éliminatoire. Entraînez-vous sur des simulateurs qui reproduisent le format réel (McKinsey Solve, BCG Casey, TestGorilla chez Bain, tests SHL, test Monitor Deloitte…) jusqu'à ce que le rythme devienne naturel. Construire vos histoires de fit. Rédigez 4 à 5 histoires selon la méthode STAR, testez-les à voix haute et préparez-vous aux questions de relance, en particulier pour le PEI de McKinsey. Maîtriser les compétences de base du cas. Travaillez isolément le calcul mental, la structuration, le market sizing et la créativité. Ces briques doivent devenir des automatismes avant d'enchaîner les cas complets. Pratiquer les cas en binôme. Rien ne remplace l'entraînement à deux, en alternant les rôles de candidat et de recruteur. Pour trouver un partenaire, utilisez le Meeting Board de Training You, l'annuaire des candidats qui préparent les mêmes process que vous. Tenez un journal d'erreurs après chaque cas pour ne pas répéter les mêmes fautes. Cibler et simuler les conditions réelles. Terminez par les cas réellement tombés chez vos cabinets cibles et des mocks chronométrés avec des partenaires exigeants. Chacune de ces étapes est couverte par le Pack Premium Consulting : fiches cabinets pour l'étape 1, simulateurs de tests en ligne pour McKinsey, BCG, Bain et 5 autres cabinets pour l'étape 2, module d'entraînement par compétence pour l'étape 4, et dataroom de 100 cas réellement posés en 2025/2026, avec correction complète, pour les étapes 5 et 6. Vous suivez ainsi un parcours structuré, du premier jour de préparation jusqu'au tour final. Conclusion : réussir son entretien conseil, une question de méthode et de pratique Un entretien conseil se joue sur trois terrains : le test en ligne, l'entretien de fit et l'étude de cas. Aucun ne s'improvise. Les candidats qui décrochent une offre chez McKinsey, au BCG, chez Bain ou dans les autres grands cabinets ont un point commun : ils se sont entraînés sur les bons formats, avec des retours précis, suffisamment tôt. Depuis 2019, Training You a accompagné plus de 15 000 étudiants dans leur préparation. Les anciens de Training You travaillent aujourd'hui dans les meilleurs cabinets de Conseil en stratégie. Training You intervient également dans les meilleures écoles de commerce pour animer des formations en Conseil et en Finance. Pour mettre toutes les chances de votre côté, découvrez le Pack Premium Consulting : simulateurs de tests en ligne pour McKinsey, BCG, Bain et 5 autres cabinets, un module d'entraînement par compétence (calcul mental, structuration, market sizing, créativité), des fiches cabinets et une dataroom de 100 vrais cas d'entretien tombés en 2025/2026 dans 9 cabinets, chacun avec sa correction complète. Notions présentes dans les modules REX d'entretiens : Conseil en stratégie (100 cas corrigés) Entraînement par compétence : Calcul mental, Structures, Market sizing, Créativité Simulateurs de tests en ligne : McKinsey, BCG, Bain et autres cabinets Préparer l'entretien de fit et le PEI Fiches cabinets de conseil en stratégie Accélerez votre préparation avec la formation la plus complète en Conseil en stratégie

Vous envisagez de travailler chez Sia ? Anciennement appelé Sia Partners, ce cabinet français se distingue par son positionnement à l’intersection du conseil, de la data et de l’IA. Sia recrute des stagiaires et de jeunes diplômés pour intervenir sur des problématiques de stratégie, de transformation et de technologie. Mais quels métiers peut-on exercer au sein du cabinet ? Quels profils sont recherchés ? Comment se déroule le processus de recrutement et comment préparer les études de cas ? Voici tout ce qu’il faut connaître avant de postuler chez Sia. Sia : d’un cabinet français à un acteur international du conseil Sia est fondé à Paris en 1999 par Matthieu Courtecuisse (diplômé de l’ENSAE), Jérôme Miara et un troisième associé. Le cabinet se développe progressivement en France puis à l’international, avec l’ouverture de bureaux en Europe, aux États-Unis et dans plusieurs autres régions du monde. En janvier 2025, Sia Partners devient officiellement Sia et adopte la signature « Optimists for change ». Ce changement d’identité accompagne la volonté du cabinet d’affirmer son positionnement international et son modèle mêlant conseil, data, design et IA. Aujourd’hui, Sia compte plus de 3 000 consultants dans 19 pays. Le cabinet intervient auprès de grandes entreprises, d’acteurs du mid-market et d’institutions publiques sur des problématiques de stratégie, de transformation et de performance. test2 Le cabinet conserve néanmoins un ancrage français important et une culture entrepreneuriale directement liée à son histoire. Qu’est-ce qui différencie Sia des autres cabinets ? Un positionnement à l’intersection du conseil et de la technologie Sia s’est progressivement différencié par ses investissements dans la data, les technologies numériques et l’intelligence artificielle. Le cabinet parle notamment de « Consulting 4.0 » pour décrire une approche du conseil augmentée par les données, l’automatisation et les outils technologiques. Cette orientation ne signifie pas que tous les consultants sont des développeurs ou des data scientists. Elle se traduit plutôt par la volonté d’utiliser les technologies disponibles pour accélérer les analyses, améliorer la prise de décision et accompagner les transformations des clients. Selon l’équipe et la mission, un consultant peut ainsi travailler avec des experts sectoriels, des consultants en stratégie et transformation, des data scientists, des data engineers, des spécialistes de l’expérience client ou des experts en cybersécurité. Ce positionnement peut particulièrement intéresser les candidats qui souhaitent évoluer dans le conseil tout en développant une compréhension solide des enjeux liés à l’IA et à la data. SiaGPT, la plateforme d’IA générative du cabinet Parmi les initiatives technologiques du cabinet, SiaGPT occupe une place importante. Son développement a commencé fin 2021, avant sa présentation en juin 2023. Cette plateforme permet notamment d’exploiter la propriété intellectuelle du cabinet, de rechercher des informations et de créer des agents adaptés à certains usages. Elle repose aujourd’hui sur plusieurs modèles de langage et sur des mécanismes de RAG, c’est-à-dire de génération enrichie par la recherche d’informations. Pour un candidat, l’enjeu n’est pas nécessairement de maîtriser le fonctionnement technique de la plateforme. Il faut surtout comprendre la logique poursuivie par Sia : utiliser l’IA comme un outil de production, d’analyse et de transformation, et non uniquement comme un sujet de communication. Heka et les expertises data Sia a également développé Heka, son écosystème consacré à la data science et à l’intelligence artificielle. Le cabinet indique réunir environ 400 data scientists et data engineers à l’échelle mondiale. Ces équipes peuvent intervenir sur des projets tels que : La conception de modèles prédictifs L’automatisation de processus L’analyse de données Le traitement du langage La détection de fraudes ou d’anomalies La création de solutions d’IA générative La gouvernance et la sécurisation des données Pour les candidats disposant d’un profil quantitatif ou technique, Sia offre donc des opportunités différentes de celles proposées par un cabinet de conseil exclusivement généraliste. Quels métiers peut-on exercer chez Sia ? Sia ne se limite pas au conseil en intelligence artificielle. Le cabinet couvre de nombreux secteurs et expertises. La nature des missions dépend fortement de l’équipe rejointe. Stratégie et transformation Les consultants peuvent accompagner des directions générales ou des directions fonctionnelles sur des problématiques telles que : La définition d’un plan stratégique  Le lancement d’une nouvelle activité  L’amélioration de la performance  La transformation d’une organisation  L’évolution d’un modèle économique  L’intégration de nouvelles technologies Le travail combine généralement analyses quantitatives, recherches, entretiens, benchmarks et formulation de recommandations. Banque, assurance et services financiers Les services financiers constituent une expertise historique du cabinet. Les missions peuvent concerner la banque de détail, la banque de financement et d’investissement, l’assurance, les paiements, la gestion d’actifs ou la gestion des risques. Par exemple, un consultant peut par exemple intervenir sur la transformation d’une direction financière, l’amélioration d’un processus de crédit, la conformité réglementaire, l’automatisation d’activités opérationnelles, le lancement d’une nouvelle offre ou l’exploitation de données clients. Énergie, industrie et transition environnementale Sia accompagne également des entreprises de l’énergie, des transports, de l’industrie et des infrastructures. Les missions peuvent porter sur la transition énergétique, la décarbonation, la transformation des opérations, la performance industrielle ou l’adaptation à de nouvelles réglementations. Data, intelligence artificielle et cybersécurité Les profils les plus techniques peuvent rejoindre des équipes spécialisées dans la data science, le data engineering, l’IA ou la cybersécurité. Ces postes nécessitent généralement des compétences techniques plus poussées que les fonctions de conseil généraliste. Selon le rôle, la maîtrise de Python, SQL, des outils de visualisation ou des environnements cloud peut être évaluée pendant le recrutement. À quoi ressemble le quotidien d’un consultant junior chez Sia ? Le quotidien varie selon l’équipe, le client et l’avancement de la mission. Un consultant junior peut néanmoins être amené à : Collecter et analyser des données  Conduire des recherches sectorielles  Construire un benchmark  Participer à des entretiens avec des experts ou des collaborateurs du client  Modéliser différents scénarios  Préparer des présentations  Participer à des ateliers  Suivre la mise en œuvre des recommandations Le métier ne consiste donc pas uniquement à trouver une solution intellectuellement pertinente. Il faut aussi être capable de la formaliser, de la défendre et d’accompagner sa mise en œuvre. Pour découvrir plus concrètement le métier, retrouvez notre entretien avec Alexis Pelletier, Senior Consultant chez Sia. Diplômé d’Audencia, Alexis a réalisé plusieurs stages en Audit, en Coverage et en M&A avant de rejoindre Sia en CDI. Dans cet épisode de Choose Your Career, il revient sur son parcours, son choix du conseil et son expérience au sein du cabinet. Regarder le podcast avec Alexis Pelletier sur YouTube : https://www.youtube.com/watch?v=ntnb6x0MgdA Son parcours illustre également un point important : il n’existe pas une seule voie pour rejoindre le conseil. Des expériences en finance, en audit, en data, en gestion de projet ou en stratégie interne peuvent toutes permettre de développer des compétences transférables. Quels profils sont recherchés par Sia ? Sia recrute des étudiants et jeunes diplômés issus notamment d’écoles de commerce, d’écoles d’ingénieurs, d’universités ou de formations spécialisées en économie, finance, data ou intelligence artificielle. Pour les fonctions de conseil généraliste : Il n’est pas indispensable d’être développeur. En revanche, un candidat doit pouvoir expliquer comment la data et l’IA transforment les entreprises et le métier de consultant Pour un poste spécialisé : Les compétences techniques seront naturellement plus déterminantes Comment se déroule le processus de recrutement chez Sia ? Le processus exact dépend du poste, du niveau d’expérience et de l’équipe concernée. Il comporte généralement plusieurs entretiens destinés à évaluer la motivation, les compétences comportementales et la capacité à résoudre un problème. La fiche entreprise Sia de Training You permet d’accéder à une présentation plus détaillée du cabinet et de son processus de recrutement. L’entretien de motivation Cette partie permet aux recruteurs de comprendre votre parcours, vos motivations et la cohérence de votre candidature. Préparez notamment les questions suivantes : Pourquoi souhaitez-vous travailler dans le conseil ? Pourquoi voulez-vous rejoindre Sia ? Quelle expertise ou quel secteur vous intéresse ? Pourquoi ne pas rejoindre un cabinet exclusivement spécialisé en stratégie ? Quel projet illustre votre capacité à résoudre un problème complexe ? Comment réagissez-vous face à une situation ambiguë ? Quelle transformation liée à l’IA vous paraît particulièrement importante ? Une bonne réponse à « Pourquoi Sia ? » doit aller au-delà de phrases génériques sur l’innovation. Vous pouvez, par exemple, relier le positionnement du cabinet à une expérience personnelle, une compétence technique ou un secteur qui vous intéresse. Pour construire des réponses personnelles et structurées, consultez notre article consacré à la préparation du fit en entretien de conseil. L’étude de cas L’étude de cas permet d’évaluer la manière dont vous abordez une problématique nouvelle. Selon l’équipe visée, le cas peut intégrer une dimension stratégique, opérationnelle, quantitative ou technologique. Il peut, par exemple, porter sur la transformation d’une entreprise, l’amélioration de sa rentabilité, l’entrée sur un marché ou le déploiement d’une solution digitale. Le recruteur cherche principalement à observer votre capacité à reformuler la problématique, poser les bonnes questions, construire une structure pertinente, analyser des données, effectuer des calculs avec rigueur et formuler une recommandation claire. La structure ne doit pas être une récitation mécanique. Elle doit être adaptée au contexte et aux objectifs du client. Pour approfondir ce point, retrouvez notre cours consacré aux frameworks essentiels des études de cas ainsi que notre article de décryptage de l’étude de cas en conseil. Les éventuelles questions techniques Pour un poste en data, IA ou cybersécurité, le processus peut comprendre des questions techniques ou un exercice spécifique. Pour un profil généraliste, les questions devraient davantage porter sur votre compréhension des enjeux technologiques : Dans quels cas une entreprise devrait-elle utiliser l’IA générative ? Quels risques faut-il anticiper ? Comment mesurer la valeur créée par un projet d’IA ? Quelles données sont nécessaires ? Comment accompagner les utilisateurs dans l’adoption d’un nouvel outil ? L’objectif n’est pas de placer le plus grand nombre de termes techniques possible, mais de montrer que vous savez relier la technologie à un problème économique ou opérationnel. Comment préparer efficacement ses entretiens chez Sia ? 1. Comprendre le positionnement du cabinet Vous devez pouvoir expliquer simplement ce qui différencie Sia : Son origine française et son développement international  Son positionnement entre conseil, data et technologie  Ses investissements dans l’intelligence artificielle  La diversité de ses secteurs et expertises  Sa culture entrepreneuriale 2. Identifier l’équipe que vous souhaitez rejoindre Évitez de présenter une candidature indifférenciée. Renseignez-vous sur l’expertise, les secteurs et les types de missions correspondant au poste. Votre discours sera beaucoup plus convaincant si vous pouvez expliquer pourquoi une activité précise vous intéresse. 3. S’entraîner aux études de cas Comprendre la méthode ne suffit pas. Il faut pratiquer régulièrement afin d’améliorer la structuration, le calcul mental, l’analyse de graphiques, la créativité, le Business Sense et la communication orale. Variez les sujets et entraînez-vous avec d’autres candidats afin de vous habituer à expliciter votre raisonnement. Pour structurer votre préparation et accéder à de nombreux cas corrigés, découvrez les Packs Conseil de Training You, conçus pour vous faire progresser sur la méthodologie, les frameworks, le calcul mental et la résolution d’études de cas. 4. Préparer des exemples comportementaux précis Sélectionnez plusieurs expériences permettant d’illustrer : Votre leadership Votre capacité à travailler en équipe Votre gestion d’un désaccord Votre aptitude à apprendre rapidement Votre prise d’initiative Votre gestion d’une difficulté Chaque exemple doit présenter une situation précise, vos actions personnelles et les résultats obtenus. 5. Connaître les actualités importantes du cabinet Avant l’entretien, consultez les actualités récentes de Sia. L’objectif n’est pas de réciter un communiqué de presse, mais d’être capable de discuter intelligemment d’un projet, d’une expertise ou d’une évolution du marché. Ce qu’il faut retenir avant de postuler chez Sia Sia peut constituer une option particulièrement intéressante pour les candidats qui souhaitent travailler dans le conseil tout en développant une exposition aux enjeux de data, d’intelligence artificielle et de transformation. Pour réussir le processus de recrutement, il faudra toutefois aller au-delà d’un intérêt général pour l’innovation. Les recruteurs attendront un raisonnement structuré, une motivation précise et une bonne maîtrise des études de cas. Les Packs Conseil de Training You vous permettent de préparer chaque étape du processus : questions de fit, méthodologie, frameworks, calcul mental et cas réels corrigés par des consultants. Le Pack Premium Conseil donne également accès à une préparation approfondie, à des retours d’expérience d’entretiens et à de nombreux cas pour vous entraîner dans des conditions proches de celles rencontrées face aux recruteurs. Chez Sia, l’innovation constitue un véritable terrain de mission. Pour rejoindre le cabinet, votre préparation doit être tout aussi structurée que votre raisonnement. Découvrir nos formations en Conseil

Pour établir ce classement 2026 des banques d'affaires, Training You a interrogé 567 étudiants et jeunes diplômés issus de 20 établissements (écoles de commerce, écoles d'ingénieurs et universités). Le profil du panel : 65% des répondants expriment un fort intérêt pour le M&A et 44% y ont déjà effectué un stage. Il ne s'agit donc pas d'un sondage de notoriété générale, mais d'une photographie de candidats potentiels, dont une large part connaît déjà le métier de l'intérieur. Deux classements distincts ont été établis : un classement Large Cap et un classement Small & Mid Cap. Les banques y sont notées sur deux critères : leur notoriété et leur attractivité, et la hiérarchie qui en ressort en dit autant sur le marché que sur la manière dont les candidats se le représentent. Note : Il ne s'agit pas d'un classement de dealflow ou de deal value. On ne mesure pas ici le nombre d'opérations conseillées ni les montants traités, mais la façon dont les banques sont perçues par les candidats. Deux dimensions sont évaluées. La notoriété, c'est-à-dire la simple reconnaissance de la marque : la banque est-elle connue, spontanément identifiée comme un acteur du M&A ? L'attractivité, qui va un cran plus loin : au-delà de la connaître, les candidats ont-ils envie d'y postuler et d'y faire carrière ? Une banque peut être très connue sans être désirée. Et à l'inverse, une maison plus confidentielle peut susciter un fort désir chez ceux qui la connaissent. La hiérarchie qui en ressort en dit donc autant sur le marché que sur la manière dont les candidats se le représentent. Partie 2 : Small & Mid Cap : Un podium dominé par les maisons indépendantes Une hiérarchie où le nom ne fait pas tout Premier enseignement : ce classement ne récompense pas les marques les plus prestigieuses. Lazard y figure via LazardNext (5ème), Rothschild & Co via Transaction R (10ème), mais ce sont des maisons indépendantes qui dominent. Edmond de Rothschild s'impose en tête : la maison réunit ce que les répondants placent en haut de leurs critères : volume de transactions soutenu, exposition réelle des juniors, diversité sectorielle et réputation de formation technique solide. Sa trajectoire n'y est pas étrangère : une équipe passée d'environ 35 banquiers fin 2021 à une soixantaine aujourd'hui, des seniors verticalisés par secteur et un maillage régional étendu à Lyon puis Bordeaux, comme le décrivait son président Arnaud Petit dans notre podcast Career Insights. https://www.youtube.com/watch?v=r-0GORyjMEY Natixis Partners occupe la deuxième place. Identifiée pour son positionnement historique auprès des fonds de Private Equity et son expertise buy side, la maison tient son rang malgré des départs d'associés vers Houlihan Lokey. Alantra complète le podium avec l'un des profils les plus révélateurs du classement : huitième en visibilité seulement, mais deuxième en attractivité. Fondée en 2001 à Madrid, spécialisée sur le mid-market, la maison poursuit de bonnes années malgré le ralentissement du M&A, portée par son réseau international et un développement continu en France. Le milieu de tableau : des positionnements lisibles qui paient Cambon Partners (4ème) affiche le profil le plus équilibré du classement : quatrième en visibilité, troisième en image, quatrième en attractivité. Boutique de référence de la tech parisienne, créée en 2003, avec plus de 250 transactions et des bureaux à Paris, Londres, San Francisco et Pékin, elle démontre qu'une spécialisation sectorielle lisible se retient mieux qu'une couverture généraliste. LazardNext (5ème) n'est que dix-huitième en visibilité mais cinquième en image et en attractivité. L'entité Mid Cap reste mal identifiée par une majorité de répondants ; ceux qui la connaissent la classent immédiatement très haut. La sixième place de Stifel mérite d'être soulignée. L'acquisition de Bryan Garnier & Co, finalisée en juin 2025, a fait des équipes de Bryan Garnier le cœur de la plateforme européenne du groupe américain. Amala Partners (7ème) confirme sa dynamique : seizième en visibilité, sixième en attractivité. Créée en 2020 par Jean-Baptiste Marchand, la maison réunit des expertises traditionnellement séparées, M&A Advisory, Debt Advisory et General Partners Services, renforcées en 2025 par l'intégration de la boutique tech eCAP Partner. Banque Hottinguer (8ème) présente une cohérence rare entre visibilité (9e) et attractivité (8e) pour une maison qui assume sa discrétion. Son associé Xavier Maître décrivait dans notre podcast un fonctionnement où le grade n'enferme pas : un jeune analyste peut travailler en binôme direct avec un associé. Exactement l'exposition que recherchent les répondants, et la preuve que le bouche-à-oreille des stagiaires pèse plus que n'importe quelle campagne. https://www.youtube.com/watch?v=oF_zyGEW4vk UBS Midcap (9ème) affiche une image (6ème) très supérieure à sa visibilité (17ème). Rattachée à la division Wealth Management car elle cible les entrepreneurs clients de la banque privée, l'équipe parisienne reste méconnue, mais l'image du groupe lui bénéficie pleinement dès que les étudiants la découvrent. Transaction R (10ème) réalise l'écart le plus spectaculaire du haut de classement : 28ème en visibilité, 7ème en attractivité. Comme en Large Cap, où Rothschild & Co est deuxième en visibilité, les étudiants connaissent parfaitement la marque mais identifient mal l'équipe Mid Cap. Le potentiel de progression relève de la pédagogie plus que de la marque. Les cabinets d'audit : très visibles, très visibles, mais moins attractifs en M&A EY (3e en visibilité, 12e au général), Deloitte (6e ; 13e), KPMG (5e ; 17e) et PwC (7e ; 18e) partagent le même décrochage, qui s'explique par une asymétrie de taille rarement perçue. EY compte près de 400 000 collaborateurs dans le monde, mais son équipe M&A parisienne en réunit une vingtaine, comme le rappelait l'associée Julie Van de Velde dans notre podcast. Les étudiants connaissent ces maisons par l'audit et ne transposent pas cette reconnaissance au M&A. https://www.youtube.com/watch?v=bnktVuJ6SRE   Classement complet Small & Mid Cap (47 acteurs) 1) Edmond de Rothschild 2) Natixis Partners 3) Alantra 4) Cambon Partners 5) LazardNext 6) Stifel 7) Amala Partners 8) Banque Hottinguer 9) UBS Midcap 10) Transaction R 11) Indosuez Corporate Advisory 12) EY 13) Deloitte 14) Clearwater International 15) Houlihan Lokey 16) Oddo BHF 17) KPMG 18) PwC 19) Adviso Partners 20) Macquarie Capital 21) Financière de Courcelles 22) CIC Conseil 23) Lincoln International 24) Clipperton Finance 25) Largillière Finance 26) Sycomore Corporate Finance 27) Kepler Cheuvreux 28) Oaklins 29) Pax Corporate Finance 30) Avolta Partners 31) Clairfield 32) Capitalmind 33) Rochefort & Associés 34) GP Bullhound 35) Carmine Capital 36) Arma Partners 37) Transactions & Cie 38) Scalène Partners 39) Translink Corporate Finance 40) Wagram Corporate Finance 41) Bucéphale Finance 42) D&A Corporate Finance 43) Eurvad 44) Barber Hauler 45) DDA & Company 46) Pramex International 47) Raphaël Financial Advisory   Découvrir nos formations en M&A/Corporate Finance

Coupon conditionnel, protection du capital, barrière, remboursement anticipé… Les produits structurés semblent souvent difficiles à comprendre. Pourtant, leur logique repose sur l’assemblage de plusieurs instruments financiers relativement classiques. Ils permettent de construire un profil de rendement et de risque adapté à un scénario de marché : profiter de la hausse d’un indice, percevoir un coupon dans un marché stable ou encore protéger tout ou partie du capital à l’échéance. Comment un produit structuré est-il construit ? Que signifient les termes autocall, barrière ou effet mémoire ? Quelles sont les principales familles de produits et quels risques comportent-elles ? Voici les notions essentielles à maîtriser. Cet article poursuit un objectif pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Qu’est-ce qu’un produit structuré ? Un produit structuré est un instrument financier dont la performance et les modalités de remboursement sont déterminées par une formule définie dès sa création. Cette formule dépend généralement de l’évolution d’un ou plusieurs actifs appelés sous-jacents. Il peut s’agir d’une action, d’un indice boursier, d’un panier d’actions ou d’indices, d’un taux d’intérêt, d’une devise, d’une matière première ou du risque de crédit d’une entreprise. Lorsqu’un investisseur achète directement une action, son gain ou sa perte suit globalement l’évolution de son cours, auxquels peuvent s’ajouter les dividendes. Avec un produit structuré, la relation entre la performance du sous-jacent et celle de l’investissement est modifiée. Le produit peut, par exemple, verser un coupon lorsque l’indice ne baisse pas de plus de 30 %, rembourser automatiquement l’investisseur si le marché dépasse un certain niveau ou protéger le capital jusqu’à un seuil prédéfini. Les produits structurés sont le plus souvent conçus et émis par des banques. L’investisseur est donc exposé non seulement au sous-jacent, mais également à la capacité de l’émetteur à respecter ses engagements. Comment construit-on un produit structuré ? Un produit structuré associe généralement une composante obligataire et une composante dérivée. La composante obligataire La composante obligataire contribue au remboursement prévu par le produit. Son coût dépend notamment : De la durée du placement Du niveau des taux d’intérêt De la qualité de crédit de l’émetteur Du niveau de protection promis Prenons un exemple volontairement simplifié. Si les taux sont positifs, il n’est pas nécessaire d’investir immédiatement 100 € pour obtenir 100 € dans 5 ans. Une somme inférieure, placée aujourd’hui, pourra atteindre ce montant à l’échéance. La différence entre la somme investie dans la composante obligataire et les 100 € apportés initialement peut alors servir à financer une exposition aux marchés. La composante dérivée Cette seconde composante repose sur des produits dérivés, principalement des options. Elle permet de créer le profil de performance recherché : Participation à la hausse d’un indice  Paiement d’un coupon  Protection conditionnelle contre la baisse  Plafonnement du gain  Remboursement anticipé Un produit à capital garanti exposé à la hausse d’un indice peut ainsi être représenté, de manière simplifiée, comme l’association d’une obligation zéro coupon et d’une option Call. D’autres produits offrent un coupon plus important parce que l’investisseur vend implicitement une option et accepte donc un risque supplémentaire. Pour approfondir ces deux briques fondamentales, consultez nos cours sur les obligations et les options Call. Le vocabulaire indispensable Pour comprendre un produit structuré, il faut d’abord maîtriser les termes utilisés dans sa documentation. Sous-jacent : Actif ou indice dont dépend la performance du produit Niveau initial : Valeur du sous-jacent retenue comme référence au lancement Maturité : Durée maximale du produit Date de constatation : Date à laquelle le niveau du sous-jacent est observé Coupon : Rendement susceptible d’être versé à l’investisseur Barrière de coupon : Niveau que le sous-jacent doit respecter pour permettre le paiement du coupon Barrière de protection : Seuil déterminant si le capital bénéficie encore d’une protection conditionnelle Participation : Proportion de la performance positive du sous-jacent attribuée à l’investisseur Cap : Plafond limitant le gain maximal Effet mémoire : Mécanisme permettant, sous certaines conditions, de récupérer ultérieurement des coupons non versés Autocall : Mécanisme de remboursement anticipé automatique lorsque les conditions prévues sont réunies Worst-of : Dans un panier, sous-jacent le moins performant, dont peut dépendre le remboursement du produit Ces paramètres doivent toujours être lus ensemble. Un coupon attractif ne peut pas être correctement évalué sans connaître le sous-jacent, les barrières, la maturité et les conditions de remboursement. Quels sont les principaux mécanismes ? Un mécanisme ne constitue pas nécessairement un produit à part entière. Il s’agit d’une règle pouvant être intégrée à différentes structures. Le mécanisme autocall L’autocall déclenche le remboursement anticipé automatique du produit si le sous-jacent atteint un niveau déterminé à une date de constatation. Dans le langage courant, on parle souvent d’« un autocall ». Plus rigoureusement, l’autocall est un mécanisme susceptible d’être intégré, par exemple, dans une structure Athena ou Phoenix. Si la condition est remplie, l’investisseur récupère son capital selon les modalités prévues, ainsi que le gain éventuel. Sinon, le produit continue jusqu’à la prochaine date de constatation ou jusqu’à sa maturité. Les barrières Un même produit peut comporter plusieurs barrières : Une barrière conditionnant le versement du coupon  Un seuil déclenchant le remboursement anticipé  Une barrière protégeant conditionnellement le capital Le mode d’observation est essentiel. Une barrière peut être observée en continu, à différentes dates ou uniquement à l’échéance. Deux produits affichant le même seuil peuvent donc présenter des risques différents. L’effet mémoire Lorsqu’un coupon n’est pas versé parce que la condition prévue n’est pas respectée, l’effet mémoire permet de le conserver. Si les conditions redeviennent favorables à une date ultérieure, l’investisseur peut récupérer ce coupon en plus de celui de la période en cours. Le mécanisme worst-of Dans un panier worst-of, les conditions sont évaluées à partir de l’actif le moins performant. Même si trois actions sur quatre progressent, la baisse importante de la quatrième peut donc empêcher le versement du coupon ou entraîner une perte. Le rendement plus élevé d’une structure worst-of rémunère notamment ce risque supplémentaire. Pour comprendre la construction de ces mécanismes, vous pouvez consulter notre cours sur les options à barrière. Quelles sont les principales familles de produits structurés ? Les montages possibles sont très nombreux. Les structures suivantes permettent néanmoins de comprendre les grandes logiques rencontrées sur le marché.   Famille Objectif Fonctionnement simplifié Risque central Capital garanti ou protégé Sécuriser tout ou partie du nominal Combinaison d’une composante obligataire et d’une exposition optionnelle Risque émetteur et perte possible en cas de protection partielle Participation Profiter de la hausse d’un actif Exposition généralement créée par l’achat d’options Call Gain parfois plafonné et niveau de protection variable Reverse Convertible Générer un coupon élevé Vente implicite d’une option Put sur le sous-jacent Perte en cas de forte baisse du sous-jacent Athena Obtenir un gain lors du remboursement Gain conditionnel avec mécanisme autocall fréquent Absence de remboursement anticipé et perte possible à l’échéance Phoenix Percevoir des coupons conditionnels Barrière de coupon, effet mémoire éventuel et mécanisme autocall possible Coupons non versés et perte possible en capital Credit Linked Note S’exposer au risque de crédit Association d’une obligation et d’un dérivé de crédit Survenance d’un événement de crédit   Ces définitions restent volontairement synthétiques : chaque structure peut intégrer de nombreuses variantes. Notre cours complet sur les produits structurés détaille leur construction, leurs scénarios de remboursement et leurs moteurs de valorisation. Quels sont les principaux risques ? Le rendement affiché ne suffit jamais à évaluer un produit structuré. Il faut comprendre les scénarios défavorables et identifier les risques supportés. Risque de perte en capital : Le nominal peut être partiellement ou totalement exposé à la baisse du sous-jacent Risque de marché : Actions, taux, devises ou volatilité peuvent évoluer défavorablement Risque de crédit : En cas de défaut de l’émetteur, les engagements de remboursement peuvent ne pas être respectés Risque de liquidité : Revendre le produit avant son échéance peut être difficile ou entraîner une décote Risque de valorisation : Le prix dépend du sous-jacent, mais aussi des taux, du temps, de la volatilité et du crédit de l’émetteur Risque de plafonnement : L’investisseur peut bénéficier seulement d’une partie de la hausse du marché Risque de corrélation : Un panier worst-of peut être fortement pénalisé par un seul actif Risque de remboursement anticipé : Le capital peut être rendu plus tôt que prévu et devoir être replacé dans des conditions moins favorables Risque de complexité : Une mauvaise lecture des barrières et des dates d’observation peut conduire à sous-estimer la perte potentielle La règle essentielle est simple : un rendement élevé rémunère toujours un risque. Il faut donc commencer par comprendre les scénarios de perte avant de regarder le coupon. Quels métiers interviennent dans la création d’un produit structuré ? Plusieurs équipes travaillent ensemble pour concevoir, vendre et gérer ces solutions. Le Sales échange avec les clients, comprend leurs objectifs et leur présente les produits susceptibles de répondre à leurs besoins Le Structurer transforme cette demande en formule financière. Il sélectionne les instruments nécessaires, construit le payoff et travaille sur le pricing de la solution Le Trader valorise le produit, exécute les opérations nécessaires et couvre les risques générés par son émission Les équipes de Risk, juridiques et de conformité encadrent les risques, la documentation et les conditions de commercialisation Pour découvrir concrètement le métier de Structurer et les différences entre Sales, Trading, Structuration et Quant, retrouvez notre podcast avec Rosnan Chotard, Head of Cross-Asset Structuring chez TP ICAP. https://www.youtube.com/watch?v=OHPWNUkF5TI Vous pouvez également consulter notre article consacré aux différences entre Finance de marché et Corporate Finance. Ce qu’il faut retenir Un produit structuré combine plusieurs instruments afin de créer un profil de rendement et de risque défini à l’avance. Pour l’analyser correctement, il faut distinguer les briques financières qui le composent, les mécanismes intégrés et la structure finale. Cette maîtrise technique est particulièrement importante pour réussir les entretiens dans les métiers exigeants de la finance de marché. Que vous visiez un poste en Sales, Trading, Structuring, Asset Management ou dans un autre métier, les recruteurs attendent une compréhension solide des produits, des marchés et des risques, mais aussi la capacité à expliquer clairement des mécanismes parfois complexes. Les Packs Finance de marché de Training You vous permettent de préparer ces entretiens de manière structurée grâce à des cours conçus par des professionnels du secteur, des questions d’entretien corrigées et des cas pratiques couvrant les principales classes d’actifs. L’objectif : maîtriser les fondamentaux techniques, comprendre les attentes propres à chaque métier et arriver en entretien avec les bons réflexes.   Découvrir nos formations en Finance de marché